Tại sao tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương không có ý nghĩa

Gần đây đã có rất nhiều sự phản đối về Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương. Sau khi Libra được công bố, Trung Quốc cũng thông báo rằng họ đang có ý định tung ra một loại tiền kỹ thuật số. Sau đó, Hoa Kỳ và Châu Âu đã nhanh chóng cố gắng chặn Libra phát trực tiếp và IMF khuyến khích các quốc gia xem xét phát hành tiền kỹ thuật số của riêng họ.

Tất nhiên, cũng có nhiều loại tiền kỹ thuật số thú vị hơn như đồng đô la Petro của Venezuela, được cho là được gắn với dầu ở Venezuela.

Thông báo gần đây rằng Thiên Bình đang ẩn chứa cũng đặt ra những câu hỏi thú vị. Nhưng ít nhất các ngân hàng trung ương không phải thông qua bất kỳ cơ quan quản lý nào để phát hành tiền tệ!

Cấu trúc CBDC không có ý nghĩa

Khi tôi bắt đầu nghiên cứu thêm về việc liệu một Đồng tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (viết tắt là CBDC) có khả thi hay không, toàn bộ cấu trúc dường như mang tính oxy hóa đối với tôi. (Không, tôi không gọi chúng là đồ ngốc - thay vào đó, toàn bộ cơ sở có vẻ mâu thuẫn, ít nhất là về mặt lý thuyết). Theo quan điểm của tôi, có 3 lĩnh vực chính dường như làm suy yếu toàn bộ khái niệm về CBDC, ít nhất là về mặt lý thuyết:

Tin tưởng (hoặc được cho là thiếu nó)
Tập trung hóa
Thực tế là nó có thể đã tồn tại

Tác giả Tobias Wolter - Tác phẩm riêng, CC BY-SA 3.0,

1. Tin tưởng… hoặc thiếu tin tưởng

Tất nhiên, chúng ta phải thảo luận về sự tin tưởng trước.

Niềm tin là giả định chính trong (hầu hết) tất cả các giao dịch của chúng ta ngày nay. Khi bạn thanh toán, bạn tin tưởng rằng khoản thanh toán sẽ được thực hiện, sản phẩm bạn mua hoạt động, số tiền bạn sử dụng và nhận thay đổi là hợp pháp, v.v.

Sự mâu thuẫn lớn ở đây là các loại tiền điện tử như Bitcoin sử dụng công nghệ sổ cái blockchain / phi tập trung (DLT) đã xây dựng hệ thống dựa trên sự thiếu tin cậy chứ không phải dựa trên giả định về sự tin tưởng. Do đó, toàn bộ khái niệm về CBDC được đặt ra nghi vấn bởi vì loại tiền này vẫn là một loại tiền tệ fiat. Điều này ngụ ý rằng mọi người vẫn tin tưởng rằng tiền tệ là đấu thầu hợp pháp và những người khác sẽ công nhận và tin tưởng vào thẩm quyền của ngân hàng trung ương phát hành loại tiền đó.

Do đó, không cần blockchain hoặc một loại tiền tệ kỹ thuật số DLT, vì nó đã được hỗ trợ bởi ngân hàng trung ương. Vì vậy, tại sao bạn thậm chí cần xây dựng một CBDC bằng cách sử dụng DLT, vì nó không khác gì so với fiat hiện có ngày nay?

2. Tập trung hóa

Tiếp theo, vấn đề tập trung hóa xuất hiện. Toàn bộ điểm của CBDC là nó được phát hành bởi một bên trung ương và bên trung ương đó sẽ có quyền kiểm soát tiền tệ (đó là lý do tại sao nó được gọi là 'ngân hàng trung ương', nếu bạn bỏ lỡ bản ghi nhớ). Một lần nữa, điều này đối đầu trực tiếp với một trong những nguyên lý cốt lõi của blockchain và DLT, đó là phân quyền, có nghĩa là không một bên nào có thể kiểm soát tiền tệ.

Do đó, không cần sử dụng blockchain hoặc DLT để xây dựng CBDC này, bởi vì ngân hàng trung ương sẽ muốn kiểm soát đồng tiền này, giống như fiat đang lưu hành ngày nay. Sử dụng blockchain hoặc DLT sẽ chỉ thêm các lớp và độ phức tạp không cần thiết cho ngân hàng trung ương muốn quản lý loại tiền này.

Nói từ quan điểm địa phương của tôi, ngân hàng trung ương / cơ quan quản lý của Singapore (Cơ quan tiền tệ Singapore, gọi tắt là MAS) đã tiến hành một thí điểm có tên mã là 'Dự án Ubin', nơi họ đã thử nghiệm đưa đồng đô la Singapore vào blockchain. Nó hoạt động, nhưng kém hiệu quả hơn so với hệ thống thanh toán liên ngân hàng hiện tại, chủ yếu là do mỗi ngân hàng phải chuyển tổng số tài sản qua blockchain và không 'thuần' các khoản thanh toán với nhau (tức là netting). Netting vừa hiệu quả hơn vừa cần ít vốn đầu tư hơn.

Mặc dù bài viết này không có ý định đi sâu vào chi tiết kỹ thuật (bạn có thể đọc bài báo của họ để biết thêm), ý tưởng là nếu hai ngân hàng nợ nhau, họ có thể 'trừ' các khoản ghi nợ và tín dụng và chỉ cần giải quyết nó trong một giao dịch, thay vì ngân hàng A phải chuyển toàn bộ số tiền mình nợ cho ngân hàng B, thì ngân hàng B chỉ chuyển toàn bộ số tiền mình nợ cho ngân hàng A, trở lại.

Do đó, một CBDC dựa trên blockchain hoặc DLT sẽ tạo ra sự kém hiệu quả hơn trong thanh toán trong nước.

Tuy nhiên, vẫn còn tiềm năng trong thanh toán qua biên giới và đó là điều cần lưu ý khi nói đến CBDC. Vẫn còn những lĩnh vực tiềm năng mà giải pháp dựa trên blockchain có thể hiệu quả hơn, nhưng chỉ có thời gian mới trả lời được.

(Đây chính là lý do tại sao tài chính thương mại là một trong những lĩnh vực mà các giải pháp dựa trên blockchain đã được coi trọng hơn.)

3. CBDC đã có thể tồn tại!

Đúng, đây là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được sử dụng- trông như thế nào.

Tác giả JHerbstman - Tác phẩm riêng, Bộ sưu tập Tưởng niệm Joe I. Herbstman về Tài chính Mỹ

3. CBDC có thể đã tồn tại!

Cuối cùng, tôi cho rằng một hình thức CBDC đã tồn tại, chỉ là các chính phủ và ngân hàng trung ương không nhận ra điều đó.

Ví dụ điển hình của điều này là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Nói rõ hơn, có vẻ như mục đích của CBDC là thay thế 'tiền mặt' và cho phép mọi người giao dịch mà không cần thông qua trung gian như ngân hàng. CBDC sẽ do chính phủ / ngân hàng trung ương trực tiếp phát hành và nó sẽ ở định dạng kỹ thuật số đại diện cho yêu cầu của chính phủ / ngân hàng trung ương.

Dựa trên những điều đó, trái phiếu kho bạc ngày hôm nay sẽ khá phù hợp với tín phiếu. Xét cho cùng, nó đã được phát hành ở dạng kỹ thuật số, nó đại diện cho một yêu sách đối với chính phủ bằng mệnh giá của nó và được những người giao dịch nó công nhận là tài sản thế chấp có thể chấp nhận được. Nhìn vào vấn đề repo gần đây mà Cục Dự trữ Liên bang đã phải giải quyết.

Hạn chế duy nhất là nó không thể giao dịch giữa các cá nhân với mệnh giá nhỏ hơn, chẳng hạn như một đô la.

Do đó, tất cả những gì ngân hàng trung ương cần làm là cho phép trái phiếu có thể giao dịch được với mệnh giá nhỏ hơn, và bạn có một CBDC!

Vì tôi không biết rõ về cách các Kho bạc Hoa Kỳ được giao dịch, tôi sẽ lại lấy một ví dụ từ bối cảnh địa phương của mình: Trái phiếu tiết kiệm Singapore (SSB).

Tại Singapore, MAS đã phát hành một loại trái phiếu mà công chúng có thể mua được và có thể được sử dụng như một khoản đầu tư có tính thanh khoản dài hạn, SSB. Hàng tháng, lợi tức của các SSB được phát hành trong tháng đó được gắn với lợi tức hiện tại của Chứng khoán Chính phủ Singapore và công chúng có thể đăng ký SSB bằng tiền mặt của họ trong ngân hàng. SSB không thể giao dịch trên thị trường thứ cấp nhưng có thể được quy đổi bất kỳ lúc nào (với thời gian xử lý là một tháng) theo mệnh giá và tiền lãi tích lũy.

Cơ sở hạ tầng hiện có ở Singapore yêu cầu bạn mở tài khoản Lưu ký Trung tâm (CDP) để giữ các SSB thay mặt cho bạn. Vì vậy, bạn không thực sự nắm giữ SSB cá nhân, nó đang được CDP nhân danh bạn.

Do đó, nếu Singapore muốn phát hành CBDC, tất cả những gì họ phải làm là cho phép chuyển các SSB sang tài khoản CDP của người khác và chia mệnh giá tối thiểu thành 1 đô la thay vì 500 đô la hiện tại. Sau đó, mọi người có thể sử dụng SSB như một sự thay thế tiền mặt để thực hiện các giao dịch, vì SSB sẽ tiếp tục trả lãi và vẫn có thể đổi được theo mệnh giá, nếu người đó muốn đổi nó.

"Nhưng đợi đã!" Tôi nghe bạn nói, "không phải SSB trả lãi 6 tháng một lần, và chỉ có kỳ hạn 10 năm?"

Tôi đồng ý với bạn, một người Singapore đồng nghiệp của tôi sở hữu một số SSB. Nhưng một lần nữa, các quy tắc cho SSB chỉ được xác định bởi MAS, người có thể thay đổi về mặt kỹ thuật các quy tắc theo ý thích của mình. Thay vì cơ cấu như hiện nay, MAS có thể phát hành một SSB có lãi suất thả nổi (do MAS xác định, tùy theo nhu cầu của họ) và không có kỳ hạn. Sau đó, họ có thể tuyên bố rằng tiền giấy hiện tại không còn được đấu thầu hợp pháp và tất cả các giao dịch phải được thực hiện thông qua SSB và thông qua chuyển khoản CDP.

Và giả vờ, bạn có một loại tiền kỹ thuật số cho phép chính phủ tính lãi suất âm (nếu muốn, điều này dành cho một cuộc tranh luận khác), nó không dựa trên bất kỳ blockchain / DLT nào và đáp ứng mục đích chính là thay thế 'tiền mặt (giấy) lạnh, cứng'.

Do đó, có vẻ như các ngân hàng trung ương có thể phát hành CBDC, chỉ bằng cách điều chỉnh trái phiếu hoặc trái phiếu kho bạc hiện có của họ và không phải phát minh lại bánh xe!

Nhưng tất nhiên, cuộc sống không dễ dàng như nó dường như…

Mặc dù tôi rất thích sử dụng Occam's Razor để biện minh cho lý do tại sao nên tồn tại một giải pháp đơn giản cho CBDC, tôi cũng nhận ra rằng có thể có nhiều cách cân nhắc hơn trong công việc. Việc giám sát không gian này sẽ trở nên rất thú vị nhanh chóng, vì Trung Quốc tuyên bố sắp tung CBDC của mình vào thị trường (nhưng bị cáo buộc, nó chỉ được sử dụng trên đất liền, vậy một lần nữa, nó khác với đồng nhân dân tệ trong nước của họ như thế nào?).

Tôi mong muốn thấy điều này phát triển!