Mục lục:
- Dẫn đến sự cố
- “Thứ Hai đen tối:” ngày 19 tháng 10 năm 1987
- Nguyên nhân của vụ tai nạn
- Những thay đổi dẫn đến từ sự cố
- Thị trường chứng khoán có được thiết lập cho một sự sụp đổ khác không?
- Người giới thiệu
Vào thời điểm mở cửa của Sở Giao dịch Chứng khoán New York vào thứ Hai, ngày 19 tháng 10, có sự mất cân bằng lớn về số lượng lệnh bán so với lệnh mua, dẫn đến việc mở cửa thị trường bị trì hoãn.
Vào thứ Hai, ngày 19 tháng 10 năm 1987, thị trường chứng khoán trên toàn thế giới sụt giảm nghiêm trọng, với những người sở hữu cổ phiếu bị mất số tiền khổng lồ trong một khoảng thời gian ngắn. Giá cổ phiếu giảm bắt đầu từ thị trường Hồng Kông và lan sang phía Tây sang châu Âu, tấn công thị trường Hoa Kỳ sau khi các thị trường khác đã có sự sụt giảm đáng kể.
Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones (DJIA) giảm 508 điểm xuống 17.38,74, tức là mức giảm 22,6%. Điều này đã làm lu mờ mức giảm 12,82% ngày 28 tháng 10 năm 1929 để trở thành mức giảm giá cổ phiếu trong một ngày lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán. Ngày được gọi là "Thứ Hai Đen". Nguyên nhân là gì, những thay đổi nào xảy ra do sự cố và nó có thể xảy ra nữa không?
Dẫn đến sự cố
Đến đầu năm 1986, sự phục hồi nhanh chóng từ cuộc suy thoái đầu những năm 1980 bắt đầu chậm lại. Vào tháng 8 năm 1987, DJIA đạt đỉnh là 2.722 điểm, tăng 44% trong năm. Sự sụp đổ của OPEC vào đầu năm 1986, dẫn đến giá dầu thô giảm hơn 50% trong năm, cũng dẫn đến sự bất ổn trên thị trường.
Trong suốt những năm 1980, thị trường chứng khoán đã tăng trưởng mạnh mẽ. Giá cổ phiếu cao hơn thu nhập, dẫn đến tỷ lệ giá thu nhập (P / E) tăng và khiến nhiều nhà bình luận tài chính xem thị trường được định giá quá cao. Giá cổ phiếu đã được thúc đẩy bởi dòng chảy của các nhà đầu tư mới, chẳng hạn như các quỹ hưu trí, vào thị trường chứng khoán. Thay đổi luật thuế cho phép các công ty khấu trừ chi phí lãi vay liên quan đến nợ phát hành trong quá trình mua lại đã làm tăng số lượng các công ty là mục tiêu tiếp quản tiềm năng và đẩy giá cổ phiếu của họ lên. Trong những tháng trước khi sụp đổ, triển vọng kinh tế vĩ mô đã phần nào trở nên mờ mịt khi lãi suất bắt đầu tăng trên toàn cầu và đồng đô la Mỹ giảm dẫn đến lo ngại về lạm phát.
Vào sáng ngày thứ Tư 14 tháng 10, các tổ chức tin tức đã đưa tin hai câu chuyện sẽ tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán. Đầu tiên, Ủy ban Cách thức và Phương tiện của Hạ viện Hoa Kỳ đã đệ trình luật loại bỏ các lợi ích về thuế liên quan đến việc sáp nhập tài chính — do đó làm giảm giá trị của các cổ phiếu là ứng cử viên tiếp quản tiềm năng. Thứ hai, Bộ Thương mại công bố thâm hụt thương mại cao hơn đáng kể so với ước tính, dẫn đến đồng USD giảm và lãi suất tăng. Vào cuối ngày thứ Tư đó, thị trường giảm 3,8%, sau đó giảm thêm 2,4% vào ngày hôm sau. Thị trường hiện đã giảm 12% so với mức cao nhất mọi thời đại ngày 25 tháng 8.
Dẫn đến sự không chắc chắn hơn nữa trên thị trường, vào thứ Năm, ngày 15 tháng 10, Iran đã tấn công tàu siêu chìm thuộc sở hữu của Mỹ, Sungari , bằng một tên lửa Silkworm ngoài khơi cảng dầu chính của Kuwait. Sáng hôm sau, Iran đã bắn trúng một con tàu khác, chiếc MV Sea Isle City của Mỹ , bằng một tên lửa. Vào sáng ngày 19 tháng 10, hai tàu chiến của Mỹ đã bắn phá một giàn khoan dầu của Iran ở Vịnh Ba Tư để đáp trả cuộc tấn công nhà máy của Iran vào Sea Isle City .
Vào thứ Sáu, ngày 16 tháng 10, thị trường London bất ngờ đóng cửa khi gió mạnh như bão quét qua Vương quốc Anh và các khu vực của châu Âu. DJIA giảm thêm 4,6% về khối lượng kỷ lục. Bộ trưởng Tài chính James Baker đã lên tiếng trước những lo ngại về việc giá giảm. Vào cuối tuần, chỉ số S&P 500 đã giảm hơn 9%. Sự sụt giảm gần kỷ lục trong một tuần sẽ tạo tiền đề cho sự tàn phá sẽ diễn ra vào tuần sau.
Biểu đồ thể hiện sự tăng trưởng trong chỉ số chứng khoán S&P 500 và tỷ lệ giá trên thu nhập liên quan từ năm 1980 đến khi thị trường sụp đổ năm 1987.
“Thứ Hai đen tối:” ngày 19 tháng 10 năm 1987
Vào thời điểm mở cửa của Sở Giao dịch Chứng khoán New York vào thứ Hai, ngày 19 tháng 10, có sự mất cân đối lớn về số lượng lệnh bán so với lệnh mua, dẫn đến việc mở cửa thị trường bị trì hoãn. Khi thị trường mở cửa, nó đã thấp hơn đáng kể, dẫn đến các mô hình của công ty bảo hiểm danh mục đầu tư khiến họ bán ra giảm. Khối lượng giao dịch kỷ lục áp đảo hệ thống thanh toán bù trừ chứng khoán, dẫn đến việc thực hiện giao dịch bị báo cáo trễ hơn một giờ, điều này đã gây ra sự nhầm lẫn giữa các nhà giao dịch. Vào cuối ngày, DJIA đã giảm 508 điểm xuống 1.738,74, mức giảm 22,61% trong một ngày - mức tồi tệ nhất trong lịch sử thị trường. Tổng thống Ronald Reagan cho rằng thâm hụt liên bang tăng vọt là nguyên nhân dẫn đến vụ sụp đổ Phố Wall trong một ngày lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.
Tính đến cuối tháng 10, các thị trường chứng khoán ở Hồng Kông, Úc, Tây Ban Nha, Vương quốc Anh, Canada và Hoa Kỳ đều giảm hơn 20%. Thị trường New Zealand bị thiệt hại nặng nề nhất, giảm khoảng 60% so với mức đỉnh năm 1987 và sẽ mất nhiều năm để phục hồi.
Kết quả của sự sụp đổ của thị trường, vào tháng 12 năm 1987, một nhóm gồm 33 nhà kinh tế học nổi tiếng trên khắp thế giới đã gặp nhau tại Washington, DC. Nhóm này dự đoán kinh tế sẽ suy giảm hơn nữa, gợi nhớ đến cuộc Đại suy thoái sau sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929. Những dự đoán thảm khốc đã không xảy ra, và tăng trưởng kinh tế tiếp tục trở lại trong suốt năm 1987 và 1988, với DJIA đạt mức cao nhất trước khi sụp đổ là 2.722 điểm vào tháng 8 năm 1989.
Đồ thị của Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones từ ngày 19 tháng 7 năm 1987, cho đến ngày thứ Hai đen sụp đổ và sự phục hồi chậm chạp trên thị trường cho đến ngày 10 tháng 1 năm 1988.
Nguyên nhân của vụ tai nạn
Nhìn lại, có nhiều lý giải cho sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1987, chẳng hạn như định giá quá cao, giao dịch theo chương trình, tính kém thanh khoản và tâm lý thị trường. Một trong những cải tiến mới vào thời điểm đó là bảo hiểm danh mục đầu tư, nơi các nhà đầu tư tổ chức sẽ bán khống một chỉ số chứng khoán trên thị trường tương lai để hạn chế rủi ro giảm giá nếu thị trường giảm điểm. Bảo hiểm danh mục đầu tư được thiết kế để cho phép các nhà đầu tư tổ chức tận hưởng những lợi ích của thị trường đang tăng nhưng vẫn bảo vệ danh mục cổ phiếu của họ trong thời gian thị trường giảm.
Sự phát triển của việc sử dụng máy tính ở Phố Wall cho phép cổ phiếu và hợp đồng tương lai được giao dịch dựa trên các thuật toán được lập trình trong máy tính, được gọi là giao dịch theo chương trình. Trong giao dịch chương trình, máy tính thực hiện các lệnh mua và bán cổ phiếu hoặc hợp đồng tương lai với tốc độ nhanh chóng. Nhiều người đổ lỗi cho chương trình giao dịch là một trong những tác nhân làm sâu sắc thêm sự sụp đổ khi máy tính bán cổ phiếu trong khi thị trường giảm. Khoảng một nửa giao dịch vào ngày hôm đó là của một số ít các tổ chức có bảo hiểm danh mục đầu tư được thực hiện thông qua giao dịch theo chương trình. Dân biểu Edward Markey, người đã cảnh báo về những nguy cơ tiềm ẩn của việc giao dịch theo chương trình, tuyên bố, “Giao dịch theo chương trình là nguyên nhân chính.” Lực lượng Đặc nhiệm của Tổng thống về Cơ chế Thị trường đã đánh giá cao tầm quan trọng nhất của bảo hiểm danh mục đầu tư trong việc gây ra sự cố.
Những thay đổi dẫn đến từ sự cố
Để trấn an thị trường tài chính, một ngày sau vụ sụp đổ, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Alan Greenspan cho biết, “Cục Dự trữ Liên bang, nhất quán với trách nhiệm của mình với tư cách là ngân hàng trung ương của quốc gia, hôm nay khẳng định sự sẵn sàng đóng vai trò là nguồn thanh khoản để hỗ trợ hệ thống kinh tế và tài chính. ” Ngoài tầm nhìn của công chúng, Fed đang khuyến khích các ngân hàng tiếp tục cho các tổ chức tài chính vay. Trong tuần ngày 19 tháng 10, mười ngân hàng lớn nhất ở New York đã tăng gần gấp đôi cho vay các công ty chứng khoán. Phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang được coi là quan trọng trong việc chữa lành các thị trường tài chính để cho phép trở lại hoạt động bình thường.
Kết quả của sự cố, các nhà quản lý đã vào cuộc và đại tu các giao thức thanh toán bù trừ giao dịch để mang lại sự đồng nhất cho thị trường. Để cho phép các sàn giao dịch tham gia và tạm dừng giao dịch trong các trường hợp giá giảm đặc biệt lớn, các quy tắc được gọi là "ngắt mạch" đã được phát triển. Để ngăn chặn sự sụp đổ lớn khác, Sở giao dịch chứng khoán New York có thể tạm thời ngừng giao dịch khi chỉ số chứng khoán S&P 500 giảm 7%, 13% hoặc 20%, để cung cấp cho các nhà đầu tư “khả năng đưa ra các lựa chọn sáng suốt trong thời kỳ thị trường biến động mạnh. ”
Nhà kinh tế học Alan Greenspan, người từng là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ từ năm 1987 đến năm 2006.
Thị trường chứng khoán có được thiết lập cho một sự sụp đổ khác không?
Kể từ năm 1987, chúng tôi đã có một lần sụt giảm lớn trên thị trường chứng khoán và một vài lần điều chỉnh nhỏ. Trong cuộc Đại suy thoái 2008-2009, trong đó thị trường chứng khoán đã giảm gần 50% vào tháng 3 năm 2009 so với mức đỉnh tháng 10 năm 2007, phải mất đến năm 2013 thị trường mới phục hồi trở lại mức đỉnh năm 2007. Sự sụt giảm giá cổ phiếu từ năm 2007 đến năm 2009 là một sự sụp đổ trong chuyển động chậm so với mức giảm đột ngột trong năm 1987.
Các quy tắc "ngắt mạch" được giới thiệu vào năm 1988 chỉ được sử dụng một lần kể từ đó; đây là trong vụ tai nạn nhỏ vào cuối tháng 10 năm 1997 khi thị trường giảm hơn 7% trong một ngày. Việc giảm 350 điểm đã gây ra sự dừng lại 30 phút trên thị trường chứng khoán, quyền chọn và chỉ số tương lai. Sau khi giao dịch trở lại, giá tiếp tục lao dốc để đạt đến điểm ngắt mạch 550 điểm. Một lần nữa, thị trường đóng cửa tạm dừng trong 30 phút, và vì đã gần kết thúc thời gian đóng cửa bình thường của thị trường, thị trường đã không mở cửa cho đến sáng hôm sau. Ngày hôm sau, thứ Ba, ngày 28 tháng 10, thị trường mở cửa trước khi tăng mạnh. Rõ ràng, những người ngắt mạch đã thực hiện nhiệm vụ dự định của họ và cho thị trường giao dịch trong vài phút để phá vỡ chu kỳ bán hoảng loạn.
Vì vậy, câu trả lời cho câu hỏi là có, thị trường chứng khoán có thể sụp đổ một lần nữa như nó đã xảy ra hơn một lần kể từ năm 1987. Tuy nhiên, lần tiếp theo có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn so với vụ sụp đổ năm 1987. Để trích dẫn câu ngạn ngữ, “Lịch sử hiếm khi lặp lại; tuy nhiên, nó thường có vần điệu ”. Điểm mấu chốt là, nếu bạn là một nhà đầu tư chứng khoán, ngay cả với thị trường ở mức cao kỷ lục, thì một chút thận trọng luôn được đảm bảo.
Biểu đồ chỉ số S&P 500 2019 đến 2020 cho thấy giá cổ phiếu sụt giảm nghiêm trọng trong tháng 3 năm 2020 do đại dịch COVID-19.
Người giới thiệu
- Metz, Tim. Thứ Hai đen tối: Thảm họa ngày 19 tháng 10 năm 1987, và xa hơn nữa. William Morrow and Company, Inc. năm 1988.
- Carlson, Mark. Lược sử về sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1987 với cuộc thảo luận về ứng phó của Cục dự trữ liên bang . Chuỗi Thảo luận Tài chính và Kinh tế Bộ phận Nghiên cứu & Thống kê và Tiền tệ Ban Dự trữ Liên bang, Washington, DC tháng 11 năm 2006.
- Geisst, Charles R. Phố Wall: Lịch sử . Phiên bản cập nhật. Nhà xuất bản Đại học Oxford. Năm 1997.
© 2017 Doug West