Mục lục:
- Định giá tài chính của các doanh nghiệp dịch vụ
- Phương pháp định giá doanh nghiệp
- Định giá dựa trên tài sản
- Định giá dựa trên thị trường
- Định giá dựa trên thu nhập
- Dòng tiền chiết khấu
- Để tất cả chúng cùng nhau
Định giá tài chính của các doanh nghiệp dịch vụ
Cho dù đánh giá một doanh nghiệp để mua hay tìm cách bán, điều quan trọng là các chủ doanh nghiệp vừa và nhỏ phải hiểu các nguyên tắc cơ bản của việc định giá doanh nghiệp.
Một quan niệm sai lầm phổ biến của các chủ doanh nghiệp nhỏ là giá trị công ty của họ dựa trên số tiền họ đã đầu tư vào đó. Mặc dù đây có thể là một đánh giá chính xác hơn về giá trị của một doanh nghiệp có nhiều tài sản, nhưng nó không tính đến giá trị hiện tại của tài sản doanh nghiệp và lợi nhuận tiềm năng trong tương lai.
Định giá dựa trên tài sản đặc biệt không đáng tin cậy trong các doanh nghiệp kinh doanh dịch vụ.
Ví dụ, giá trị của một công ty kiến trúc hoặc kế toán không bị ràng buộc với số tiền mà chủ sở hữu hiện tại đã đầu tư vào doanh nghiệp. Giá trị của doanh nghiệp nằm ở các dịch vụ mà họ cung cấp cho khách hàng. Trừ khi người mua tiềm năng chỉ muốn bất động sản hoặc các tài sản khác, giá mua sẽ được đặt bởi sự kết hợp của các tiêu chí khác, bao gồm lịch sử doanh thu và thu nhập, dòng tiền, thị phần, thành phần thị trường, cơ hội tăng trưởng và giá trị của ban quản lý hiện tại và nhân viên.
Nhiều giao dịch mua bán của doanh nghiệp được định giá cụ thể như một cuốn sổ kinh doanh (tức là, tài sản lớn nhất của công ty là cơ sở khách hàng). Các doanh nghiệp có tài sản nhẹ với dòng doanh thu định kỳ ổn định và khách hàng lâu năm thường được các doanh nghiệp hiện tại săn đón bằng chiến lược mua lại. Ngoài khách hàng hiện tại, những người mua tiềm năng cũng xem xét giá trị của bất kỳ tài sản trí tuệ (IP) hoặc tài sản vô hình nào khác mà công ty sở hữu.
Khi xác định giá trị của một doanh nghiệp, điều quan trọng là phải xem xét các tài chính đầy đủ: bảng cân đối kế toán, vốn chủ sở hữu, báo cáo thu nhập và báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Từ những báo cáo tài chính này, người mua có thể có được bức tranh đầy đủ về bản chất hoạt động của công ty.
- Bảng cân đối kế toán cho biết tài sản của một công ty (hữu hình và vô hình), nợ ngắn hạn và dài hạn và vốn chủ sở hữu của một công ty.
- Báo cáo Thu nhập hoặc Lợi nhuận và Lỗ cho thấy doanh thu, chi phí và thu nhập của một công ty.
- Báo cáo Lưu chuyển Tiền tệ hiển thị tất cả các dòng tiền vào từ các hoạt động đang diễn ra và các nguồn đầu tư cộng với các dòng tiền liên quan đến hoạt động tài trợ vốn cho hoạt động kinh doanh và đầu tư.
Từ các báo cáo tài chính này, các nhà phân tích và người mua tiềm năng có thể sử dụng các tỷ lệ để đánh giá giá trị thực của doanh nghiệp. Một số tỷ lệ ví dụ giúp định giá và phân tích doanh nghiệp là tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty. Mặc dù khoản tài trợ của chủ sở hữu trước đó không liên quan đến tình hình tài trợ của chủ sở hữu mới, nhưng điều quan trọng đối với người mua tiềm năng là biết liệu chủ sở hữu trước đó có gánh nặng các khoản nợ sẽ ảnh hưởng đến giá chào bán hay không. Có lẽ các tỷ số quan trọng là lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận của công ty. Tỷ suất lợi nhuận (thu nhập ròng trên doanh thu thuần) cho biết mức lợi nhuận của một doanh nghiệp so với tổng doanh thu của nó. Doanh nghiệp mua lại có thể tin rằng bằng cách tích hợp công ty đã mua vào mô hình hoạt động của họ, họ có thể mang lại lợi nhuận cao hơn. Hoặc ngược lại,họ có thể đang tìm cách mua doanh nghiệp để hưởng lợi từ hiệu quả sản xuất của công ty bị mua lại.
Các tỷ lệ chính khác cần xem xét bao gồm vòng quay tài sản, đo lường khả năng tạo ra doanh số bán hàng từ tài sản của một công ty. Tỷ số thanh toán nhanh và hiện hành là thước đo khả năng thanh toán của công ty. Công ty có khả năng thanh toán các khoản nợ hiện tại và dài hạn không?
Đối với cả người mua và người bán, điều quan trọng là phải biết những gì đang được mua. Tài sản quý giá nhất là gì? Nói cách khác, giá trị thực của doanh nghiệp nằm ở đâu?
Câu trả lời cho câu hỏi này sẽ giúp xác định phương pháp định giá tốt nhất để sử dụng.
Phương pháp định giá doanh nghiệp
Định giá dựa trên tài sản
Đây thường là mức định giá thấp nhất có thể cho một chủ doanh nghiệp. Định giá dựa trên tài sản không tính đến giá trị do doanh nghiệp tạo ra. Định giá tài sản chỉ đơn giản là tổng giá trị tài sản của công ty trừ đi các khoản nợ phải trả. Các giao dịch mua dựa trên tài sản thường được sử dụng khi bất động sản của công ty có giá trị cao hơn hoạt động của nó hoặc khi chủ sở hữu buộc phải thanh lý trong một vụ “bán lửa”.
Định giá dựa trên thị trường
Tương tự như mua bất động sản, mua theo thị trường xác định giá trị của một doanh nghiệp dựa trên tổng hợp từ các giao dịch mua tương tự gần đây trong cùng ngành. Cách tiếp cận này là một cách hợp lệ; tuy nhiên, có thể rất khó tìm thông tin về việc bán các công ty tư nhân. Nó cũng không tính đến giá trị cụ thể của công ty mục tiêu. Ví dụ, một công ty đang phát triển nhanh hơn mức trung bình của ngành hoặc có một quy trình sản xuất có giá trị độc đáo sẽ thu được giá trị cao hơn giá thị trường.
Định giá dựa trên thu nhập
Thu nhập của công ty là thước đo chính xác nhất về giá trị của công ty. Bất kể chi phí chìm của các khoản đầu tư trước đó, giá trị tương lai của một doanh nghiệp tốt nhất có thể được xác định bằng số tiền mặt mà doanh nghiệp thu được. Một số định giá kinh doanh rất đơn giản dựa trên bội số áp dụng cho thu nhập của công ty. Hệ số này khác nhau giữa các ngành và lĩnh vực kinh doanh, nhưng nói chung, bội số thường dao động từ một lần thu nhập hiện tại của các doanh nghiệp rất nhỏ trong đó chủ sở hữu là nhà sản xuất duy nhất đến gấp mười lần thu nhập đối với một doanh nghiệp đặc biệt mạnh với thị phần và tăng trưởng lớn tiềm năng.
Dòng tiền chiết khấu
Cách tiếp cận phức tạp nhất để định giá doanh nghiệp là xem xét lợi tức tiềm năng của một công ty so với bất kỳ khoản đầu tư nào khác. Nếu người mua có thể đạt được tỷ suất lợi nhuận lớn hơn từ việc đầu tư vào thị trường chứng khoán hoặc tiền điện tử, thì việc mua một doanh nghiệp sẽ không có ý nghĩa về mặt tài chính. Tất nhiên, trong việc định giá một doanh nghiệp, bất kỳ nhà đầu tư tiềm năng nào cũng chịu rủi ro liên quan đến khoản đầu tư. Do đó, họ sẽ cân nhắc rủi ro của doanh nghiệp và tiềm năng thu hồi vốn so với đầu tư thay thế. Nếu lợi nhuận trung bình của thị trường chứng khoán là 7% hoặc lãi suất phi rủi ro của T-Bills là 2,4%, thì điều đó như thế nào so với lợi nhuận tiềm năng từ việc kinh doanh?
Phương pháp Dòng tiền chiết khấu (DCF) tính toán giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai của một doanh nghiệp, được chiết khấu theo rủi ro kinh doanh. DCF xem xét giá trị tương lai của tiền. Nếu có thể đầu tư 100 đô la hôm nay với lãi suất 5% hàng năm, thì 100 đô la đó sẽ có giá trị 105 đô la trong một năm. Và lời hứa trả 100 đô la trong một năm chỉ có giá trị 95,24 đô la ngày hôm nay.
Công thức Dòng tiền chiết khấu là:
Ở đâu:
CF n = Dòng tiền cho mỗi năm
r = tỷ lệ chiết khấu
Tỷ lệ chiết khấu là tỷ lệ nhà đầu tư yêu cầu từ khoản đầu tư. Đây có thể là lợi tức ước tính của một khoản đầu tư thay thế hoặc lãi suất phi rủi ro.
Từ đó, giá trị tương lai của một khoản đầu tư có thể được tính theo công thức:
Bằng cách tính FV, nhà đầu tư có thể xác định giá trị của khoản đầu tư tại bất kỳ thời điểm nào trong tương lai.
Việc tính toán giá trị tương lai của một khoản đầu tư và dòng tiền chiết khấu của nó cho phép người mua hoặc người bán ước tính đơn giản về giá trị doanh nghiệp trong bối cảnh các cơ hội đầu tư khác.
(Lưu ý: Đây là một cái nhìn rất đơn giản về DCF. Trong các định giá phức tạp hơn, các nhà đầu tư sẽ tính đến giá trị tương lai của tài sản hoặc dòng tiền của công ty, thanh toán tiền thuê và các biến số khác.)
Để tất cả chúng cùng nhau
Giá trị của một doanh nghiệp nhỏ lớn hơn đô la và xu được định giá của nó. Không giống như các công ty lớn và giao dịch công khai, các doanh nghiệp nhỏ gắn bó với cuộc sống hàng ngày và sinh kế của chủ sở hữu của họ. Do đó, chủ sở hữu có thể khó xác định giá trị thực sự của doanh nghiệp của họ. Nhưng với sự trợ giúp của một số công cụ đơn giản có trong bài viết này, các chủ doanh nghiệp có thể đánh giá một cách khách quan giá trị công ty của họ.
© 2019 Glenn Hopper