Mục lục:
- Phân tích độ nhạy và kiểm tra lại
- Chọn biến đầu vào AIM
- Chọn biến đầu ra và khung thời gian
- Các giả định để kiểm tra AIM
- Kết quả kiểm tra lại
- Kết luận
- Trang web AIM
- Phần mềm dựa trên AIM
Nếu bạn dành thời gian để xem xét kỹ hơn một chút về thuật toán Quản lý Đầu tư Tự động (AIM) mà Robert Lichello đã phát triển vào cuối những năm 1970, một số câu hỏi rõ ràng sẽ xuất hiện. Ví dụ, có nên xem xét giá trị danh mục đầu tư thường xuyên hơn hàng tháng không? Điều gì sẽ xảy ra nếu khoản đầu tư cổ phần ban đầu của bạn nhiều hơn (hoặc ít hơn) 50% tổng vốn đầu tư của bạn? Tỷ suất sinh lợi sẽ tăng hay giảm nếu bạn chọn một cổ phiếu / quỹ / ETF có mức biến động giá cao (hoặc thấp)?
Bài viết này sẽ có một cách tiếp cận rất phương pháp để trả lời những câu hỏi cụ thể đó. Một bài báo khácTôi đã viết giải thích thuật toán AIM với hơn 10 năm kết quả kiểm tra lại và một giải thích khác giải thích cách sử dụng hệ thống AIM trong danh mục nhiều ETF.
Phân tích độ nhạy và kiểm tra lại
Đối với bài tập kiểm tra lại, chúng tôi đã nghiên cứu hiệu suất của thuật toán AIM bằng cách sử dụng một ETF duy nhất (mã SPY) trong một khoảng thời gian xác định trước đây với các biến đầu vào được đặt và không được phép thay đổi.
Phân tích độ nhạy sử dụng khái niệm kiểm tra lại để hiểu kết quả đầu ra từ thuật toán AIM sẽ thay đổi như thế nào khi các biến đầu vào cụ thể được thay đổi một cách có hệ thống. Nói cách khác, đầu ra của thuật toán AIM “nhạy” như thế nào khi các biến đầu vào được phép thay đổi.
Để thực hiện phân tích độ nhạy của thuật toán AIM, trước tiên chúng ta cần chọn các biến đầu vào và phạm vi mà chúng sẽ được phép thay đổi. Tiếp theo, chúng ta cần chọn các biến đầu ra, sau đó xác định khung thời gian để kiểm tra lại. Tại thời điểm này, chúng tôi sẽ sẵn sàng chạy kiểm tra lại cho từng tổ hợp cài đặt biến đầu vào trong khi thu thập kết quả đầu ra từ từng kiểm tra lại. Cuối cùng, chúng tôi sẽ tổng hợp kết quả và đưa ra kết luận của mình.
Chọn biến đầu vào AIM
Đối với phân tích này, chúng tôi sẽ chọn ba biến đầu vào của thuật toán AIM: Tần suất đánh giá,% vốn đầu tư ban đầu và các loại đầu tư cổ phiếu khác nhau.
Tần suất đánh giá
Ông Lichello đề nghị nên xem xét giá cổ phiếu thường xuyên hàng tháng. Chúng tôi sẽ giữ khái niệm này trong phân tích độ nhạy của mình và cũng xem xét việc đưa ra quyết định hàng tuần. Đối với nhà giao dịch thực sự tích cực, chúng tôi cũng sẽ xem cách thuật toán phản ứng với việc đưa ra quyết định hàng ngày.
% Vốn đầu tư ban đầu
Ông Lichello lần đầu tiên đề xuất mức phân chia thậm chí 50% –50% giữa vốn chủ sở hữu và tiền mặt. Tuy nhiên, trong các ấn bản sau này của cuốn sách của mình, ông đề xuất tỷ lệ cao nhất là 80% –20% vốn chủ sở hữu so với tiền mặt. Chúng tôi sẽ giữ cả hai khái niệm này để phân tích độ nhạy của chúng tôi và cũng khám phá không gian dưới 50% –50%. Cài đặt của chúng tôi sẽ bắt đầu ở mức 30% vốn chủ sở hữu và tăng 10% trong khoảng thời gian cho đến khi đạt 80% vốn chủ sở hữu.
Loại hình đầu tư cổ phiếu
State Street Global Advisors bán các quỹ ETF chia S&P 500 thành 9 lĩnh vực (Người tiêu dùng tùy ý, Mặt hàng chủ lực, Năng lượng, Tài chính, Chăm sóc sức khỏe, Công nghiệp, Vật liệu, Công nghệ và Tiện ích) chúng được gọi là SPDRs Chọn ngành. Trong phân tích này, chúng tôi sẽ tìm kiếm hai quỹ ETFs ngoài quỹ ETF nhận tiền gửi S&P, mã SPY. Chúng tôi sẽ sử dụng một quỹ ETF có mức biến động giá cao hơn SPY và một quỹ có mức biến động thấp hơn sau đó là SPY. Để đo lường sự biến động, chúng tôi sẽ sử dụng bản beta của cổ phiếu. Sử dụng ước tính beta 3 năm của Morningstar, chúng tôi thấy rằng ETF có mức biến động lớn nhất (beta là 1,24) là cổ phiếu Năng lượng, mã XLE. Cổ phiếu ngành có beta thấp nhất là 0,18 là Utility ETF, mã XLU. Vì vậy, chúng tôi sẽ sử dụng SPY với beta là 1,00, XLU với beta là 0,18 và XLE với beta là 1,24.
Tất cả các biến đầu vào và cài đặt này được tóm tắt trong bảng có tiêu đề Biến đầu vào và cài đặt.
Biến đổi | Cài đặt 1 | Cài đặt 2 | Cài đặt 3 | Cài đặt 4 | Cài đặt 5 | Cài đặt 6 |
---|---|---|---|---|---|---|
Tần suất đánh giá |
hằng ngày |
Hàng tuần |
Hàng tháng |
|||
% Đầu tư ban đầu |
30% |
40% |
50% |
60% |
70% |
80% |
ETF / Beta |
XLU / 0,18 |
SPY / 1,00 |
XLE / 1,24 |
Chọn biến đầu ra và khung thời gian
Đối với các biến đầu ra, chúng ta cần khả năng đo lường chính xác hiệu suất đầu tư cho mỗi lần kiểm tra lại. Phép đo chúng tôi sẽ sử dụng là tỷ suất sinh lợi hàng năm, còn được gọi là Tỷ suất hoàn vốn nội bộ. May mắn thay, Microsoft Excel ™ có một hàm tích hợp (XIRR) mà chúng tôi sẽ sử dụng để chuẩn hóa phép tính. Ngoài ra, chúng tôi sẽ nắm bắt giá trị danh mục đầu tư cuối cùng, mọi khoản thiếu hụt tiền mặt có thể xảy ra và tổng số giao dịch.
Khung thời gian cho dữ liệu giá lịch sử là từ 22/12/1998 đến 31/7/2013, hơn một chút là 14,5 năm. Dữ liệu về giá và cổ tức trong quá khứ được lấy từ Yahoo! trang web tài chính.
Để tóm tắt, hãy đưa ra tất cả các trường hợp kiểm tra lại mà chúng tôi sẽ chạy cho phân tích này. Có 54 sự kết hợp riêng biệt của các biến và cài đặt mà chúng tôi sẽ thay đổi đồng thời. Tất cả năm mươi bốn trường hợp thử nghiệm được hiển thị ở định dạng đồ họa, hãy xem hình có tiêu đề Các trường hợp thử nghiệm.
Mỗi trường hợp thử nghiệm đại diện cho một lần kiểm tra lại duy nhất, ví dụ, một trường hợp thử nghiệm là đặt thuật toán AIM thành 30% vốn đầu tư ban đầu, đặt tần suất đánh giá thành hàng ngày và sử dụng dữ liệu giá lịch sử cho XLU-Utility ETF. Chạy dữ liệu thông qua thuật toán AIM, tính toán tỷ lệ hoàn vốn nội bộ, nắm bắt giá trị danh mục đầu tư cuối cùng, mọi khoản thiếu hụt tiền mặt và tổng số giao dịch.
Các trường hợp kiểm tra
Các giả định để kiểm tra AIM
Luôn luôn cần thiết phải ghi lại các giả định khi thực hiện phân tích thực nghiệm, đây là danh sách cho phân tích này:
- Tổng số tiền đầu tư ban đầu là $ 10.000.
- Giá mua ban đầu là giá mở ngày 22/12/1998.
- Các quyết định của AIM dựa trên giá đóng cửa của cổ phiếu vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng đối với tần suất đánh giá hàng tháng, ngày giao dịch cuối cùng trong tuần đối với tần suất đánh giá hàng tuần hoặc giá đóng cửa của ngày đó đối với tần suất đánh giá hàng ngày.
- Giá mua hoặc giá bán là giá mở của cổ phiếu vào ngày giao dịch tiếp theo sau khi có quyết định AIM.
- Lệnh mua hoặc lệnh bán chỉ được kích hoạt nếu lệnh thị trường AIM bằng +/- 5% giá trị vốn chủ sở hữu hiện tại của danh mục đầu tư.
- Khoản thiếu hụt tiền mặt sẽ được cấp và tài khoản tiền mặt sẽ được đặt thành 0 cho đến khi lệnh bán được thực hiện.
- Hoa hồng giao dịch chứng khoán không được tính đến, tuy nhiên chúng tôi có thể ước tính chi phí hoa hồng tổng thể bằng cách sử dụng tổng số giao dịch.
- Tỷ suất lợi nhuận trên Dự trữ tiền mặt là 0,5% APR.
- Cổ tức được tái đầu tư vào cổ phiếu phát hành thêm.
Kết quả kiểm tra lại
Bảng có tiêu đề Kết quả kiểm tra lại trình bày kết quả của tất cả 54 kiểm tra lại. Chúng tôi đã sử dụng phân tích hồi quy để xác định biến nào trong số ba biến đầu vào có ảnh hưởng đáng kể nhất đến tỷ suất sinh lợi và kết quả là:
- Loại ETF: Quan trọng nhất
- % vốn đầu tư ban đầu: Đáng kể
- Tần suất đánh giá: không đáng kể
Trên thực tế, hai biến có ý nghĩa, loại quỹ ETF và% vốn đầu tư ban đầu chiếm 94% sự thay đổi mà chúng ta thấy trong tỷ suất sinh lợi (đối với thống kê, giá trị r-square được điều chỉnh là 0,937)
Kết quả kiểm tra lại
Lưu ý rằng sự thiếu hụt tiền mặt đáng kể đã được quan sát thấy khi đầu tư vào SPY và XLU xảy ra ở mọi cấp độ tần suất đánh giá và với các khoản đầu tư cổ phần ban đầu thấp tới 50%. Tuy nhiên, không có sự thiếu hụt tiền mặt khi đầu tư vào XLE bất kể tần suất đánh giá hay% vốn đầu tư ban đầu.
Để hiểu tại sao không thiếu tiền mặt khi đầu tư vào XLE, chúng ta cần giải cấu trúc thị trường tăng giá từ giữa năm 2002 đến đỉnh của đợt tăng giá đó vào cuối năm 2007. Từ 23/7/2002 đến 26/12/2007 XLE giá dao động từ $ 19,80 đến $ 80,55, tăng 306,8%. AIM sẽ đưa ra nhiều tín hiệu bán trong quá trình đi lên đó, xây dựng dự trữ tiền mặt cho các cơ hội mua trong thời kỳ thị trường suy giảm không thể tránh khỏi sau đó. SPY và XLU đã trải qua một đợt tăng giá tương tự từ cuối năm 2002 đến cuối năm 2007, nhưng mức tăng không quá ấn tượng. XLU tăng 191,4% và SPY tăng 100,4%. Vì vậy, vì XLE là một cổ phiếu có beta cao hơn, nó dẫn đến tốc độ tăng giá cao hơn, cho phép AIM thu được nhiều lợi nhuận hơn. Điều này dẫn đến việc có đủ tiền mặt trong kho bạc để tận dụng nhiều tín hiệu mua vào trong thời kỳ thị trường suy giảm mạnh từ cuối năm 2008 đến giữa năm 2009.
Chúng tôi cũng thấy rằng số lượng giao dịch tăng lên khi tần suất đánh giá tăng lên và khi ETF beta tăng. Theo trực giác, điều đó có ý nghĩa vì chúng ta mong đợi nhiều cơ hội giao dịch hơn nếu chúng ta kiểm tra giá trị danh mục đầu tư của mình thường xuyên hơn hoặc nếu giá của ETF lên / xuống dữ dội hơn.
Nhìn vào biểu đồ có tiêu đề Ảnh hưởng của loại hình đầu tư, chúng ta thấy rằng ETF năng lượng, mã XLE, có ảnh hưởng đáng kể nhất đến tỷ suất sinh lợi với mức trung bình là 11% và dao động từ 7,1% đến 14,5%.
Ảnh hưởng của loại hình đầu tư
Bây giờ chúng ta hãy nhìn vào biểu đồ có tiêu đề Ảnh hưởng của Đầu tư Vốn cổ phần Ban đầu. Chúng tôi thấy rằng tỷ suất sinh lợi trung bình tăng tuyến tính từ 5,3% với khoản đầu tư 30% vốn chủ sở hữu ban đầu lên đến 11% với khoản đầu tư 80% vốn chủ sở hữu ban đầu. Lưu ý rằng tỷ suất sinh lợi thấp nhất mà chúng tôi quan sát được là 3,8% và cao nhất là 14,5%.
Ảnh hưởng của% vốn đầu tư ban đầu
Cuối cùng, nhìn vào biểu đồ có tiêu đề Ảnh hưởng của Tần suất Đánh giá, chúng ta thấy rằng tỷ suất sinh lợi trung bình không thay đổi nhiều từ đánh giá hàng ngày sang hàng tháng. Trên thực tế, chỉ có một sự khác biệt nhỏ là 0,6% tỷ suất sinh lợi giữa đánh giá hàng ngày và hàng tháng.
Ảnh hưởng của tần suất đánh giá
Vì tần suất đánh giá được đo bằng thời gian nên chúng ta có thể nhìn nhận nó theo một quan điểm khác. Chúng tôi có thể tính toán khoản hoàn vốn, bằng đô la mỗi giờ, cho thời gian dành để đánh giá quyết định mua / bán / giữ tiếp theo. Để làm được điều này, chúng ta cần ước tính mức tăng trung bình của giá trị danh mục đầu tư cuối cùng để đánh giá thường xuyên hơn và tổng số giờ dành cho đánh giá.
Ví dụ: nếu chúng ta dành 5 phút mỗi lần cập nhật thuật toán AIM thì trong 14,7 năm của nghiên cứu này, chúng ta đã dành tổng cộng 14,7 giờ cho các bài đánh giá hàng tháng, 63,7 giờ cho hàng tuần và 318,5 giờ cho hàng ngày. Nhìn vào biểu đồ có tiêu đề Ảnh hưởng của Tần suất Đánh giá lên Giá trị Danh mục Đầu tư Cuối cùng, chúng ta thấy rằng giá trị danh mục đầu tư cuối cùng trung bình là 21.445 đô la cho các đánh giá hàng tháng, 23.772 đô la cho hàng tuần và 25.044 đô la cho hàng ngày.
Dựa trên thông tin này, khoản hoàn vốn cho đánh giá tăng dần từ hàng tháng đến hàng tuần được tính như sau:
(tăng giá trị danh mục đầu tư cuối cùng) / (thời gian bổ sung để đánh giá) =
(23.772 - 21.445) / (63,7 - 14,7) = 2.370 USD / 49 = 47,49 USD mỗi giờ
Vì vậy, chúng tôi đã tăng danh mục đầu tư trung bình của mình thêm 2.370 đô la bằng cách mất thêm 49 giờ để cập nhật thuật toán AIM với mức hoàn vốn 47,49 đô la mỗi giờ, chứ không phải mức lương thấp.
Khoản hoàn vốn cho việc tăng đánh giá từ hàng tháng lên hàng ngày là 11,85 đô la mỗi giờ và 4,99 đô la mỗi giờ cho việc tăng đánh giá từ hàng tuần lên hàng ngày.
Ảnh hưởng của tần suất đánh giá đến giá trị danh mục đầu tư cuối cùng
Kết luận
Từ bài viết đầu tiên về AIM của chúng tôi, chúng tôi đã thấy rằng bạn có thể cải thiện việc đầu tư Mua / Giữ bằng cách sử dụng AIM với ETF: SPY rất đa dạng. Từ bài viết này, chúng tôi thấy rằng có thể đạt được nhiều cải tiến hơn bằng cách tháo rời SPY và sử dụng AIM trên các lĩnh vực kinh doanh riêng lẻ. Điều này là do các ETF trong ngành riêng lẻ có mức độ biến động khác nhau (được đo bằng Beta) so với SPY tổng hợp. Sự khác biệt đó cho phép AIM nắm bắt nhiều hơn sự biến động vốn có mà SPY không có.
Điều này được xác minh thêm bằng cách phân tích hồi quy dữ liệu kiểm tra lại của chúng tôi. Chúng tôi có thể kết luận rằng yếu tố quan trọng nhất cần xem xét nếu bạn định sử dụng AIM để kiểm soát danh mục đầu tư cổ phiếu là loại cổ phiếu / quỹ tương hỗ / ETF mà bạn chọn. Cụ thể hơn, có vẻ như thuật toán AIM hiệu quả hơn với beta cao hơn / các khoản đầu tư dễ bay hơi hơn. Tuy nhiên, xin lưu ý rằng phân tích này chỉ giới hạn ở các ETF có beta nằm trong khoảng từ 0,18 đến 1,24, chúng tôi đã không khám phá những ETF cực kỳ dễ bay hơi đó dễ bay hơi hơn hai và ba lần so với ETF tiêu chuẩn. Vì vậy, có lẽ không an toàn khi ngoại suy kết quả của chúng tôi cho những loại phương tiện đầu tư đó.
Có một bài viết chi tiết về lựa chọn cổ phiếu trong kho lưu trữ của trang web người dùng AIM. Mặc dù nó tập trung vào việc lựa chọn cổ phiếu trong các công ty riêng lẻ, nhưng khái niệm này sẽ dễ áp dụng cho việc lựa chọn ETF.
Yếu tố tiếp theo cho thấy ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất sinh lợi là% vốn đầu tư ban đầu. Bởi vì tỷ suất sinh lợi tăng tuyến tính khi% vốn chủ sở hữu ban đầu đầu tư tăng lên, do đó chúng ta nên sử dụng hệ số này làm đòn bẩy rủi ro / lợi nhuận. Ví dụ: nếu bạn là một nhà đầu tư thận trọng và sẵn sàng chấp nhận tỷ suất sinh lợi thấp hơn để đảm bảo an toàn thì chỉ đầu tư 30-50% ban đầu vào ETF. Ngược lại, nếu bạn sẵn sàng chấp nhận toàn bộ các khoản đầu tư rủi ro thì hãy tận dụng khoản đầu tư 60–80% vốn cổ phần ban đầu.
Cuối cùng, yếu tố cuối cùng, tần suất đánh giá dường như không đáng kể so với tỷ suất sinh lợi. Tuy nhiên, khi nhìn vào lợi nhuận cho việc dành thêm thời gian đánh giá thuật toán AIM, chúng tôi thấy rằng sự gia tăng giá trị danh mục đầu tư của chúng tôi là tốt nhất khi tăng tần suất đánh giá từ hàng tháng lên hàng tuần (trung bình $ 47,49 cho mỗi giờ bổ sung để đánh giá thuật toán AIM).
Tất nhiên, bạn có thể coi tần suất đánh giá là một yếu tố thuận tiện. Nếu bạn có thời gian hoặc khuynh hướng kiểm tra danh mục đầu tư của mình hàng ngày bằng mọi cách có sẵn. Nếu bạn không có nhiều thời gian nhưng có một khoảng thời gian ngắn vào cuối tuần thì hãy thực hiện AIMing hàng tuần. Nếu ngày và tuần của bạn chứa đầy các hoạt động khác thì có thể việc kiểm tra danh mục đầu tư hàng tháng là dành cho bạn. Tuy nhiên, trong bất kỳ trường hợp nào, bạn cũng sẽ thấy tỷ lệ lợi nhuận tương tự, hãy lưu ý rằng tổng chi phí hoa hồng giao dịch của bạn sẽ tăng lên khi tần suất đánh giá tăng lên.
Trang web AIM
- Bảng tin người dùng AIM (AIMUSERS)
Phần mềm dựa trên AIM
- Nhà đầu tư tự động: Phần mềm đầu tư cổ phiếu tự động, cơ khí dành cho đầu tư dài hạn
Nhà đầu tư tự động: Gói phần mềm đầu tư cổ phiếu tự động, mạnh mẽ, được thiết kế để tăng lợi nhuận của bạn, giảm thiểu rủi ro và tiết kiệm thời gian cho bạn.
© 2013 dburkeaz