Mục lục:
- Định giá Công ty Phần mềm
- Các mô hình định giá hiện tại có thể không hoạt động
- Phương pháp tiếp cận chi phí biên phần mềm $ 0
- Chi phí cận biên so với Khả năng mở rộng theo cấp số nhân
- Câu đố Định giá Công ty Phần mềm
- Microsoft hoặc Google nên mua công ty phần mềm của tôi
- Người mua hoài nghi về sự phát triển của gậy khúc côn cầu
- Sự kỳ diệu của đấu thầu cạnh tranh trong M&A
- Ý kiến định giá so với xác thực thị trường
- Thị trường đã lên tiếng
Định giá Công ty Phần mềm
Các mô hình định giá hiện tại có thể không hoạt động
Chủ sở hữu của các công ty phần mềm hiếm khi hài lòng với mức định giá doanh nghiệp mà họ nhận được từ một công ty kế toán hoặc một công ty định giá. Họ thất vọng vì những định giá đó bị chi phối khá nhiều bởi các tiêu chuẩn được áp dụng cho tất cả các doanh nghiệp, cho dù là sản xuất, dịch vụ, phân phối, v.v. Tôi có xu hướng đồng ý với các doanh nhân phần mềm này vì các công ty phần mềm có những đặc điểm riêng tạo ra giá trị mà cách định giá hiện tại các thuật toán không giải thích được.
Phương pháp tiếp cận chi phí biên phần mềm $ 0
Phương pháp tiếp cận chi phí biên phần mềm $ 0
Chi phí cận biên so với Khả năng mở rộng theo cấp số nhân
Tại Trường Kinh doanh, chúng tôi đã học về khái niệm chi phí cận biên và lợi thế theo quy mô. Điều cơ bản là một khi bạn đạt đến một khối lượng sản xuất nhất định, chi phí của bạn để sản xuất mặt hàng tiếp theo đó sẽ giảm xuống vì bạn có thể phân bổ chi phí cố định của mình trên một số lượng lớn hơn. Tuy nhiên, chi phí cận biên trong sản xuất truyền thống vẫn là một hàm của các yếu tố đầu vào chi phí nguyên liệu, lao động và vốn có thể thay đổi theo khối lượng, nhưng phương sai đó là một hàm tuyến tính. Vì vậy, ví dụ: chuyển từ sản xuất 1.000 mặt hàng sang sản xuất 10.000 mặt hàng có thể giảm chi phí nguyên vật liệu trên một đơn vị sản phẩm của bạn xuống 20% vì giảm giá số lượng.
Ngày nay, phần mềm như một sản phẩm cung cấp hoạt động rất khác về chi phí sản xuất biên. Một khi bạn đã viết và gỡ lỗi phần mềm và đã cài đặt nó và hoạt động thành công với một lượng lớn khách hàng quan trọng, thì kinh tế trở nên rất thuận lợi. Với phần lớn phần mềm ngày nay được tải xuống bao gồm bản sao kỹ thuật số của hướng dẫn sử dụng hoặc được cung cấp dưới dạng SaaS, chi phí biên cho bản sao tiếp theo đó thực sự là 0 đô la.
Công ty phần mềm nhỏ hơn với cơ sở khách hàng nhỏ và lực lượng bán hàng nhỏ thường không thể đạt được khối lượng quan trọng cần thiết để giải phóng sức mạnh theo cấp số nhân của tỷ suất lợi nhuận gộp vốn có, gần như 100% này. Vì vậy, bạn có thể thấy những hạn chế đặt ra đối với một công ty định giá trong việc cố gắng định giá công ty này vì bất cứ điều gì khác ngoài khả năng thực thi của chính nó.
Câu đố Định giá Công ty Phần mềm
Câu đố Định giá Công ty Phần mềm
Microsoft hoặc Google nên mua công ty phần mềm của tôi
Doanh nhân phần mềm là một người theo dõi nhiệt tình các sự phát triển của ngành và theo dõi hoạt động M&A mới nhất trong thị trường ngách của họ. Họ trang web rằng Tech Giant A gần đây đã mua lại đối thủ cạnh tranh lớn nhất trong không gian của họ với doanh thu 300 triệu đô la và 2.000 tài khoản đã cài đặt trị giá 1,5 tỷ đô la. Sau đó, họ thực hiện một bước nhảy vọt rằng công ty có doanh thu 5 triệu đô la của họ phải xứng đáng với doanh thu 5 X, hay 25 triệu đô la. Nó không hoạt động theo cách đó. Các công ty lớn có quy mô được định giá cao hơn đáng kể so với một công ty nhỏ hơn tương tự.
Các công ty rất lớn hầu như luôn chỉ muốn mua các công ty lớn. Có một vài ngoại lệ đối với quy tắc này. Một là công ty có lượng người dùng lớn và phát triển một cách tự nhiên nhưng có rất ít hoặc không có doanh thu để nói đến. Ngoại lệ thứ hai có thể xảy ra là một công ty đã phát triển một công nghệ chuyên biệt và độc đáo ở một trong những danh mục ngôi sao tương lai như IOT, phân tích dữ liệu, máy học trí tuệ nhân tạo hoặc blockchain.
Bởi vì các công ty lớn đang tìm cách di chuyển kim bằng việc mua lại, các nhóm M&A của họ không tham gia vào các công ty phần mềm nhỏ làm mục tiêu mua lại. Vì vậy, dựa trên giá trị kinh doanh dựa trên kết quả mà Microsoft có thể đạt được bằng cách tung ra sản phẩm của bạn với sức mạnh khổng lồ của họ trên thị trường không phải là hiện thực.
Người mua hoài nghi về sự phát triển của gậy khúc côn cầu
Giờ đây, trong một kỹ thuật định giá được gọi là chiết khấu dòng tiền, một công ty định giá có thể xây dựng các giả định tăng trưởng vào mô hình để tính toán cho công ty có dự báo tăng trưởng siêu tốc. Thực tế là người mua rất nghi ngờ về việc định giá dựa trên loại hình tăng trưởng này. Lỗ hổng khác là các giả định tăng trưởng đó chỉ có thể đạt được khi rót vốn lớn để hỗ trợ tăng trưởng hoặc bằng cách tận dụng sự hiện diện trên thị trường và quy mô của công ty mua lại sau khi mua lại. Công ty mua lại sẽ lập luận rằng họ không nên trả tiền cho hiệu suất trong tương lai mà phần lớn sẽ là kết quả của thương hiệu và nguồn lực của họ.
Sự kỳ diệu của đấu thầu cạnh tranh trong M&A
Sự kỳ diệu của đấu thầu cạnh tranh trong M&A
Ý kiến định giá so với xác thực thị trường
Vì vậy, bạn có thể thấy tình thế tiến thoái lưỡng nan. Các nhà kinh doanh phần mềm biết rằng họ đã tạo ra tiềm năng to lớn và nếu họ có đủ nguồn lực và quy mô, họ có thể tiếp cận vùng biên lợi nhuận gộp theo cấp số nhân. Vị trí mặc định của người mua về giá trị thường là bội số bảo thủ của EBITDA và trừ khi bị buộc phải rời khỏi vị trí đó, đó sẽ là đề nghị của họ. Nghệ thuật trong quá trình này là giúp nhiều người mua nhận ra tiềm năng hoạt động của việc phủ các tài sản của công ty bạn lên lực lượng bán hàng, cơ sở cài đặt, tên thương hiệu và khả năng phân phối. Cấp độ đầu tiên của phân tích này là dự đoán doanh số bán sản phẩm của bạn trong môi trường mới này. Đừng quên việc tăng giá mà chủ sở hữu thương hiệu có thể bắt đầu, thường lên tới 40% so với giá của công ty nhỏ hơn.Giai đoạn hai của định vị chiến lược này là giới thiệu doanh số bán sản phẩm bổ sung tiềm năng mà công ty mua lại có thể nhận ra bằng cách kết hợp sản phẩm của bạn vào dịch vụ tổng thể của họ để làm cho nó cạnh tranh hơn.
Bạn càng tham gia vào quá trình này nhiều người mua thì khả năng thông điệp này sẽ cộng hưởng với họ càng lớn và họ có thể bắt đầu thực hiện một số tính toán về sức mạnh tổng hợp sau chuyển đổi, mở rộng doanh thu và lợi nhuận. Vì vậy, giả sử rằng một người mua nhìn vào tiềm năng là 1 + 1 = 2, người thứ hai nghĩ rằng 1 + 1 = 2,5, người thứ ba xem nó là 1 + 1 = 3 và người thứ tư nghĩ rằng chuyển đổi tạo ra 1 + 1 = 3,5. Bây giờ, giả sử rằng vị trí giá thầu bắt đầu cho mỗi vị trí rất gần với định giá EBITDA 5 X và bạn từ chối từng giá thầu đó. Chà, người mua 1 + 1 = 2 có thể sẽ bỏ cuộc. Những người khác sẽ nhận ra rằng họ có đủ khả năng để tăng giá thầu dựa trên giá trị tổng hợp bổ sung mà họ đã xác định.
Ví dụ: EBITDA hiện tại của bạn là 1 triệu đô la và định giá của bạn là 5 X EBITDA = 5 triệu đô la. Người mua 1 tiếp tục định giá bạn là 5 triệu đô la. Những người khác có thể tính toán giá trị lý thuyết bằng cách sử dụng hiệu suất sau khi mua lại của các công ty được kết hợp hoặc tổng giá trị tổng hợp. Điều đó có thể tạo ra các giá trị như Người mua 2 ở mức 6 triệu đô la, Người mua 3 ở mức 7 triệu đô la và Người mua 4 ở mức 8 triệu đô la. Hãy nhớ rằng con số này là giá trị trần trên lý thuyết và người mua thường không cung cấp cho người bán bất kỳ tín dụng nào nhiều hơn mức cần thiết cho hoạt động sau khi mua lại mà phần lớn là do nguồn lực của người mua.
Mục tiêu là thuyết phục người mua tăng giá thầu của họ để cung cấp cho người bán 25% tín dụng cho hiệu suất sau chuyển đổi. Các giá thầu kết quả sau đó sẽ là Người mua 2 ở mức 5,25 triệu đô la, Người mua 3 ở mức 5,5 triệu đô la và Người mua 4 là 5,75 triệu đô la. Nếu giao dịch kết thúc ở con số cao nhất này, thì người mua sẽ kiếm được phần thưởng giá trị chiến lược là 15%.
Thị trường đã lên tiếng
Bạn đã làm tất cả những điều đúng đắn để thu hút nhiều người mua tham gia, nắm bắt và trình bày đề xuất giá trị chiến lược của mình, đồng thời đàm phán khó khăn về đích. Bạn nhận ra rằng quá trình này đã cung cấp giá trị công ty cuối cùng. Quyết định bây giờ trở thành, là đủ cho tôi để bán?