Mục lục:
- Roll-Out là gì?
- Trình phát cuộc gọi được bảo vệ
- Giá trị ròng WFC tăng sau chín tháng
- Người chơi quyền chọn mua được che đậy và không có quyền lợi
- Giao dịch triển khai của Eddie
- Ghi chú:
- Hỏi và Đáp
Roll-Out là gì?
Bài viết này có thể không có nhiều ý nghĩa đối với các nhà đầu tư không có quyền chọn. Đây là một chiến lược giao dịch có sẵn cho những người chơi quyền chọn nhưng nó không được những người tham gia trò chơi quyền chọn sử dụng để tạo lợi thế tối đa.
Nếu bạn là một nhà đầu tư quyền chọn và nhận thấy mình ở trong tình huống mà vị thế quyền chọn của bạn đã đến mức bạn không muốn thực hiện các quyền chọn mua dài hạn của mình hoặc bạn muốn tránh một nhiệm vụ mà bạn có thể bị buộc phải mua cổ phiếu cơ bản, triển khai quyền chọn là cách để đi. Luân chuyển vị trí là một phương pháp tuyệt vời để thoát khỏi tình trạng đó.
Việc triển khai chỉ đơn giản là việc đóng một vị trí tùy chọn và mở một vị trí khác với mục tiêu thoát khỏi tình trạng không mong muốn hiện tại và chuyển đến một trạm thuận lợi hơn.
Các nhà giao dịch quyền chọn có thể triển khai vì nhiều lý do nhưng đối với bài viết này, tôi sẽ giới hạn bản thân để giải thích cách nó mang lại lợi ích cho người chơi cuộc gọi được bảo hiểm và những người thực hiện lệnh đặt và đặt cọc có bảo đảm tiền mặt. Nó không mang lại nhiều lợi ích cho người chơi cuộc gọi trần vì vậy chúng tôi sẽ bỏ qua phần giải thích đó.
Trình phát cuộc gọi được bảo vệ
Hãy để chúng tôi nói rằng bạn là một nhà đầu tư chứng khoán và sử dụng các cuộc gọi được bảo hiểm để tăng cường dòng tiền từ cổ phiếu của bạn. Trong số rất nhiều cổ phiếu trong danh mục đầu tư của mình, bạn quyết định rằng tháng này bạn sẽ bán các lệnh mua trên Wells Fargo (ký hiệu WFC). Đó là tháng của tháng Giêng và hôm nay cổ phiếu hiện được báo giá ở mức 65,48 đô la. Bạn nhìn vào chuỗi tùy chọn tháng 3 của WFC như trong bảng dưới đây để xem mức giá thực tế nào phù hợp với bạn.
Chuỗi lựa chọn cho Wells Fargo
Bạn chọn 67,50 tháng 3 là một đặt cược tốt với mức phí bảo hiểm đủ tốt trong khoảng $ 0,96- $ 0,98. Bạn sở hữu 300 cổ phiếu WFC do đó cho phép bạn bán 3 hợp đồng quyền chọn mua (100 cổ phiếu cho mỗi hợp đồng). Bạn vào máy tính của mình và đặt hàng trực tuyến với nhà môi giới của mình để bán 3 hợp đồng với giá $ 1,00 và cuối cùng nó được thực hiện với giá này. 3 hợp đồng của mức giá thực hiện ngày 67,50 tháng 3 thu về cho bạn tổng cộng 300 đô la. Đây là tiền mặt được ghi có trực tiếp và ngay lập tức vào tài khoản nhà môi giới của bạn.
Hãy tua đi một vài tuần và bây giờ là cuối tháng Hai. Giá cổ phiếu của Wells Fargo đã trải qua một số đợt tăng giá và hiện đang giao dịch ở mức 67,85 USD. Quyền chọn mua 67,50 tháng 3 của bạn là ITM (in-the-money) có nghĩa là người nắm giữ quyền chọn có thể thực hiện quyền chọn mua và sau đó bạn buộc phải bán cổ phiếu cho người nắm giữ với giá 67,50 USD.
Nếu bạn cho phép điều này xảy ra thì bạn đã đạt được lợi nhuận là 906 đô la. Đây là mức lợi nhuận 13,8% chỉ trong hơn một tháng, là khá tốt. Đây là cách điều này được tính toán.
Giá trị ban đầu của WFC khi quyền chọn được bán: $ 65,48 x 300 shrs = $ 19,644
Bán vào ngày 3 tháng 3 đặt hợp đồng @ $ 1,00 ($ 300), cộng với việc bán cổ phiếu WFC @ 67,50 khi quyền chọn được thực hiện ($ 20,250) với tổng số tiền thu về $ 20,550 trừ giá trị ban đầu $ 19,644 = $ 906 LỢI NHUẬN.
Bây giờ, giả sử bạn không cho phép thực hiện quyền chọn vì bạn nhận thấy thị trường chứng khoán đang có xu hướng tăng mạnh. Bạn có cảm giác rằng nó sẽ tiếp tục như vậy trong một thời gian. Sẽ rất tiếc nếu bạn xử lý cổ phiếu WFC của mình ngay bây giờ khi có tiềm năng tốt rằng cổ phiếu đó vẫn có thể tiếp tục tăng trưởng xa hơn.
Bạn quyết định rằng bạn không muốn cho phép thực hiện các lệnh mà bạn đã bán, điều đó có nghĩa là bạn sẽ bán cổ phiếu của mình ở mức giá thực tế là 67,50 khi có khả năng giá cổ phiếu tăng thêm. Do đó, bạn quyết định triển khai các tùy chọn cuộc gọi tháng 3 ngày 67,5 của mình cho một ngày xa hơn và giá thực hiện cao hơn.
Bằng cách đưa ra mức giá thực tế cao hơn, bạn đang tạo cho mình cơ hội tham gia sâu hơn vào sự thăng tiến tiềm năng về giá cổ phiếu của WFC.
Vào ngày này, với cổ phiếu WFC ở mức giá cao hơn, quyền chọn mua 67,5 ban đầu mà bạn đã bán hiện cũng ở mức giá cao hơn khoảng 3,50 đô la. Để thực hiện lệnh gọi 67,50, bạn cần phải tìm một tùy chọn khác để bán với giá cao hơn nhằm thu hồi khoản mua lại là 3,50 đô la và tạo ra một số lợi nhuận.
Bạn nhìn vào chuỗi quyền chọn tháng 7 của WFC và thấy rằng các cuộc gọi vào ngày 70 tháng 7 có giá hơn $ 4,00 một chút. Bạn đặt hàng trực tuyến của mình để triển khai và đây là đơn hàng của bạn trông như thế nào:
Mua để đóng WFC tháng 3 67,5 quyền chọn mua @ 3,50
Bán để mở WFC 70 tháng 7 quyền chọn mua @ 4.10
Giá 4,10 đô la là những gì bạn muốn nhận được từ các cuộc gọi tháng 7 và giả sử bạn nhận được đầy đủ với mức giá được chỉ định trong đơn đặt hàng của mình. Bạn vừa tạo ra lượng tiền mặt $ 0,60 (4,10 trừ 3,50) từ đợt triển khai này.
Đó là 180 đô la khác được thêm vào tài khoản người môi giới của bạn -.60 x 300 cổ phiếu (3 hợp đồng). Trong khi đó, bạn sẽ tạo cơ hội để nắm giữ cổ phiếu của mình ít nhất cho đến khi nó tăng lên 70 đô la, hiện là giá thực tế của các cuộc gọi mới của bạn.
LƯU Ý: Với nhiều, nếu không phải tất cả các nhà môi giới quyền chọn, bạn có thể thực hiện hai giao dịch mua và bán như một giao dịch với khoản tín dụng ròng $ 0,60 do đó tiết kiệm phí cho nhà môi giới.
Tua nhanh một lần nữa đến tháng Bảy.
Wells Fargo vẫn đang thể hiện sức mạnh khi hiện tại nó có giá 71,65 USD và có dấu hiệu có thể tiến xa hơn ở phía trước. Nhưng các quyền chọn mua vào ngày 70 tháng 7 của bạn giờ đây ITM lại đặt chúng vào vị trí có thể được thực hiện trong trường hợp đó bạn sẽ phải từ bỏ cổ phiếu của mình ở mức 70 đô la.
Vì bạn cảm thấy rằng WFC vẫn còn một số sức mạnh bắn phía sau và bạn không muốn bị tụt lại phía sau trong một xu hướng tiếp tục đi lên, bạn lại quyết định thực hiện một đợt triển khai khác vào một ngày xa hơn và giá cao hơn.
Vì hiện tại đã rất gần ngày hết hạn (thứ sáu thứ ba trong tháng 7), các cuộc gọi WFC 70 tháng 7 chỉ còn lại rất ít giá trị thời gian, chỉ có giá trị nội tại làm cho phần lớn giá niêm yết hiện tại của chúng là 1,95 đô la.
Nhìn vào chuỗi tùy chọn cho WFC, bạn thấy rằng bạn có thể bán lệnh gọi ngày 73 tháng 10 ở mức giá 3,55 đô la. Bạn cứ đặt hàng online như sau:
Mua để đóng WFC ngày 70 tháng 7 cuộc gọi @ 1,95
Bán để mở WFC ngày 73 tháng 10 cuộc gọi @ 3,55
Đơn đặt hàng của bạn được thực hiện ở mức giá bạn đã chỉ định và bạn tạo ra một khoản tín dụng là $ 1,60 (3,55-1,95), do đó nhận được một khoản bổ sung tiền mặt khác vào tài khoản người môi giới của bạn là $ 480.
Wells Fargo bắt đầu thua lỗ khi năm trôi qua và đến tháng 10, vào ngày hết hạn của quyền chọn, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 72,75 đô la. Bạn cảm thấy rằng bạn đã có một hoạt động tốt với Wells Fargo và quyết định để các tùy chọn cuộc gọi vào ngày 73 tháng 10 của bạn hết hạn vô giá trị vì nó là OTM (hết tiền). Không có nguy cơ tập thể dục trong trường hợp này.
Đây là tóm tắt tổng thể về cuộc phiêu lưu Wells Fargo của bạn:
Giá trị ròng WFC tăng sau chín tháng
GIAO DỊCH | Giá trị khi triển khai | Giá trị khi triển khai |
---|---|---|
Giá trị ban đầu của cổ phiếu, $ 65,48 x 300 cổ phiếu |
19.644 |
19.644 |
Giảm giá các tùy chọn cuộc gọi 67,50 tháng 3 @ $ 1 |
300 |
|
Mua lại tháng 3 67,50 tùy chọn cuộc gọi @ 3,50 đô la |
-1.050 |
|
Giảm giá quyền chọn mua vào ngày 70 tháng 7 @ $ 4,10 |
1.230 |
|
Mua lại cuộc gọi ngày 70 tháng 7 @ 1,95 |
-585 |
|
Giảm giá của cuộc gọi 73 tháng 10 @ $ 3,55 |
1,065 |
|
Tổng tiền mặt ròng sau khi triển khai quyền chọn |
960 |
|
Giá trị cổ phiếu tăng giá khi hết hạn ($ 72,75 - $ 65,48) x 300 lần |
2.181 |
2.181 |
TỔNG GAIN TRÊN KHO WFC SAU 90 NGÀY |
22.785 |
21.825 |
Phần trăm lợi nhuận trên kho ban đầu |
16% |
11% |
Bằng cách nắm giữ WFC trong chín tháng và bán quyền chọn, cùng với việc tung ra các quyền chọn khi cần, đã dẫn đến tăng trưởng tổng giá trị cổ phiếu là 16%. Nếu nhà đầu tư chỉ bám vào cổ phiếu mà không bán quyền chọn mua và thực hiện các đợt triển khai, giá trị cuối cùng sẽ chỉ là mức tăng trưởng 11%.
Nếu thay vì giá cổ phiếu của WFC ở mức 72,75 đô la vào tháng hết hạn, nó cao hơn ở mức 74 đô la, thì bạn có thể thực hiện một đợt triển khai khác. Bạn có thể tiếp tục triển khai miễn là bạn tin rằng cổ phiếu WFC sẽ tiếp tục tăng giá và có các mức giá thực hiện quyền chọn trong tương lai để triển khai.
Như bài tập này đã chứng minh rõ ràng, việc bán quyền chọn mua đối với một cổ phiếu được sở hữu và thực hiện triển khai khi gặp nguy hiểm, mang lại lợi nhuận tốt hơn nhiều so với việc không làm gì ngoài việc sở hữu cổ phiếu một mình.
Người chơi quyền chọn mua được che đậy và không có quyền lợi
Tính năng triển khai quyền chọn có lẽ được người bán quyền chọn đánh giá cao hơn người mua quyền chọn. Không quá nhiều về tiềm năng tạo ra lợi nhuận bổ sung, giống như đối với người mua, nhưng nhiều hơn ở khả năng bảo vệ vị thế quyền chọn bán trước nguy cơ thua lỗ tiềm tàng.
Hãy xem một ví dụ sử dụng lại cổ phiếu Wells Fargo ở trên.
Bạn của bạn, Eddie, nói với bạn rằng anh ta có số tiền mặt trị giá 20.000 đô la khi ngồi nhàn rỗi với người môi giới chứng khoán của anh ta kiếm được rất ít lãi suất. Anh ấy muốn tận dụng tốt hơn số tiền này bằng cách đầu tư toàn bộ vào một đợt phát hành cổ phiếu. Anh ấy hỏi ý kiến của bạn về cổ phiếu mà bạn nghĩ có thể mua tốt.
Sau khi bạn nói với anh ấy rằng Wells Fargo có thể là một cổ phiếu tốt để đầu tư vì bạn tin rằng nó có tiềm năng tăng giá, Eddie đã tự mình nghiên cứu về cổ phiếu này. Những phát hiện của ông cho thấy một bức tranh hơi khác cho Wells Fargo nhưng tuy nhiên, ông chấp nhận sự lạc quan của bạn và đồng ý rằng đó là một cổ phiếu ổn định đáng để bỏ tiền vào.
Thay vì mua cổ phiếu, Eddie quyết định chơi nó an toàn bằng cách bán quyền mua.
Vào cùng ngày trong tháng 1 khi bạn tham gia vào quyền chọn mua WFC, Eddie đang xem bảng chuỗi quyền chọn tương tự và quyết định bán quyền chọn mua vào ngày 65 tháng 3.
Với cổ phiếu ở mức giá hiện tại là 65,48 đô la, giao dịch đặt mua ngày 65 tháng 3 có giá chào mua là 1,67 đô la. Eddie bán 3 hợp đồng và nhận được 501 đô la (3 hợp đồng x 100 x1,67) được ghi trực tiếp vào số dư tiền mặt của anh ấy.
Bây giờ đây là nơi chúng tôi thay đổi cài đặt bằng cách giả định rằng trong tương lai Wells Fargo đi vào xu hướng giảm thay vì tăng lên.
Tua tới tháng Ba. Wells Fargo đang suy tàn.
Vào tháng 3, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 62,70 đô la khi quyền chọn bán của Eddie sắp hết hạn. Ở mức giá 62,70 đô la, giao dịch mua vào ngày 65 tháng 3 của Eddie là ITM, có nghĩa là anh ta có thể được giao cổ phiếu và sau đó buộc anh ta phải mua cổ phiếu với giá 65 đô la. Ngay cả khi bao thanh toán trong khoản phí bảo hiểm mà anh ta nhận được là 1,67 đô la khi bán quyền chọn, giá cổ phiếu của anh ta sẽ là 63,33 đô la nếu anh ta buộc phải mua cổ phiếu như sẽ xảy ra nếu anh ta được giao cổ phiếu. Sau đó, anh ta sẽ phải trả mức giá 65 đô la cho mỗi cổ phiếu được giao cho anh ta.
Anh ấy chọn thoát khỏi tình trạng khó khăn hiện tại của mình bằng cách thực hiện triển khai các tùy chọn bán trong tháng 3 của mình. Ngày 65 tháng 3, hiện đang gần hết hạn, có rất ít giá trị thời gian và giá trị nội tại của nó là $ 2,30.
Bảng chuỗi quyền chọn tháng 8 cho thấy anh ta có thể bán số tiền 62 đô la tháng 8 ở mức 3,20 đô la. Eddie đặt thứ tự phát hành sau:
Mua để đóng cửa ngày 65 tháng 3 đặt @ 2,30
Bán để mở ngày 62 tháng 8 đặt @ 3,25
Anh ta nhận được 0,95 đô la tín dụng cho giao dịch nhận được tổng cộng 285 đô la vào tài khoản của mình.
Hãy giả định thêm rằng Wells Fargo đang tiếp tục giảm giá. Bây giờ là tháng 8 và WFC giảm xuống còn $ 61 và sắp hết hạn quyền chọn mua vào ngày 62 tháng 8 của Eddie. Các quyền chọn chỉ còn lại giá trị nội tại do đó chỉ có giá $ 1,00.
Eddie một lần nữa quyết định thực hiện một đợt triển khai khác để đặt vị trí của mình khỏi nguy hiểm do đó loại bỏ khả năng được giao cổ phiếu ở mức 62 đô la.
Anh ấy nhìn vào giá đặt ngày 59 tháng 11 và thấy anh ấy có thể bán với mức phí bảo hiểm là 2,50 đô la. Anh ta mua để đóng cửa đặt vào ngày 62 tháng 8 ở mức 1 đô la và bán đặt cọc ngày 59 tháng 11 ở mức 2,50 với khoản tín dụng là 1,50 đô la cho lượng tiền mặt ròng là 450 đô la.
Bảng dưới đây cho thấy tất cả những gì Eddie đã làm được cho đến tháng 8. Nếu chúng tôi giả định rằng anh ta không thực hiện thêm bất kỳ đợt phát hành nào sau tháng 8 và vào tháng 11 anh ta được giao cổ phiếu khi WFC dưới 59 đô la, thì chi phí ròng của anh ta cho 300 cổ phiếu WFC sẽ là 16.464 đô la hoặc $$ 54,88 cho mỗi cổ phiếu.
Giao dịch triển khai của Eddie
GIAO DỊCH | Giá trị khi triển khai | Giá trị khi triển khai |
---|---|---|
Giá trị ban đầu của cổ phiếu, $ 65,48 x 300 cổ phiếu |
0 |
19.644 |
Giảm giá vào ngày 65 tháng 3 quyền chọn mua @ $ 1,67 |
501 |
|
Mua lại ngày 65 tháng 3 quyền chọn mua @ $ 2,30 |
-690 |
|
Giảm giá quyền chọn bán ngày 62 tháng 8 @ 3,25 đô la |
975 |
|
Mua lại ngày 62 tháng 8 đặt @ 1,00 |
-300 |
|
Giảm giá vào ngày 59 tháng 11 put @ $ 2,50 |
750 |
|
Tổng tiền mặt ròng sau khi triển khai quyền chọn |
1.236 |
|
Giá trị khấu hao cổ phiếu trong tháng 8 ($ 65,48 - $ 61) x 300 shrs |
0 |
-1.344 |
GIÁ TRỊ TỐT CỦA CỔ PHIẾU WFC SAU 90 NGÀY |
18.300 |
|
Chi phí cho Eddie nếu các lượt đặt ngày 59 tháng 11 được chỉ định ($ 59 x 300) |
17.700,00 |
|
Tiền ròng nhận được ít hơn từ việc triển khai quyền chọn bán |
1.236,00 |
|
CHI PHÍ TẠNG ĐỂ EDDIE CỦA 300 KHO WFC SHRS TRONG THÁNG V |
16.464,00 |
Trên thực tế, Eddie có thể thực hiện một đợt triển khai khác trong số các đợt giao dịch ngày 59 tháng 11 và hoàn toàn không được giao cổ phiếu. Anh ta có thể liên tục thực hiện nhiều đợt triển khai hơn nữa khi giá của WFC tiếp tục giảm cho đến thời điểm không còn lựa chọn nào trong tương lai để triển khai.
Lần triển khai cuối cùng có thể kéo dài tới hai năm. Nếu đến thời điểm đó, vị trí được triển khai trong tương lai của Eddie sẽ có ngày hết hạn xa như vậy thì không có nguy cơ nó được chỉ định. Ngay cả khi giả sử nhiệm vụ xảy ra vào ngày tương lai này, Eddie không thể quan tâm hơn. Bởi vì lúc đó giá cổ phiếu mà anh ta được chỉ định quá thấp, giống như việc mua cổ phiếu WFC với giá chiết khấu sâu. Anh ta sẽ được hưởng lợi rất nhiều khi cổ phiếu quay đầu và bắt đầu tăng trở lại.
Ghi chú:
Bất kỳ và tất cả thông tin liên quan đến giao dịch cổ phiếu và quyền chọn bao gồm các ví dụ sử dụng chứng khoán thực tế và dữ liệu giá chỉ dành cho mục đích minh họa và giáo dục và không được hiểu là đầy đủ, chính xác hoặc hiện tại. Người viết không phải là nhà môi giới chứng khoán hoặc cố vấn tài chính và do đó không xác nhận, khuyến nghị hoặc gạ mua hoặc bán chứng khoán. Tham khảo ý kiến của cố vấn chuyên môn thích hợp để có thêm thông tin đầy đủ và hiện tại.
Hỏi và Đáp
Câu hỏi: Thay vì tung ra đến một ngày hết hạn rất xa và nhận được một cảnh cáo là ITM sâu, tôi có thể không chuyển vị thế vào một đợt phát hành cổ phiếu khác sẽ mang lại cho tôi mức phí bảo hiểm tương tự như vị thế xa, nhưng gần hơn ngày hết hạn và gần cuộc đình công tiền?
Trả lời: Vâng, đó là một chiến lược rất tốt. Trên thực tế, bạn có thể chọn mua một cổ phiếu khác trong một ngành khác nếu lựa chọn hiện tại mà bạn có là trong một ngành đã mất tiềm năng tiếp tục tăng giá.
© 2018 Daniel Mollat