Mục lục:
- Mua lại cổ phiếu hoặc mua lại cổ phiếu được xác định
- Các nguyên tắc tiếp thị giống nhau về Cung và Cầu
- Tại sao một công ty mua lại cổ phần của chính mình
- Cổ đông được hưởng lợi như thế nào khi mua lại
- Mua lại có thể phục vụ để tăng cổ tức trên mỗi cổ phiếu
- Mua lại có lợi ích về thuế
- Mua lại có thể làm tăng giá cổ phiếu
- Ảnh hưởng của việc mua lại cổ phiếu đối với cổ tức và giá cổ phiếu trên mỗi cổ phiếu
- Mặt dưới
- Tóm lại
Mua lại cổ phiếu hoặc mua lại cổ phiếu được xác định
Mua lại cổ phiếu hay mua lại cổ phiếu là việc mua lại cổ phiếu của công ty bởi chính công ty đã phát hành chúng. Công ty mua cổ phiếu của chính mình trên thị trường chứng khoán giống như cách bạn sẽ làm khi mua cổ phiếu của công ty đó.
Vì bài viết này hướng đến các nhà đầu tư bình thường trên thị trường chứng khoán, cũng như những người bình thường trên đường phố hoặc thường được gọi là nhà đầu tư cổ phiếu bình thường, tôi sẽ cố gắng giới hạn các cuộc thảo luận của mình để xem nó ảnh hưởng như thế nào đến nhóm này Mọi người
Mặc dù việc mua lại cổ phiếu có những lợi ích và bất lợi cho cả người sở hữu cổ phiếu và công ty mẹ, tôi sẽ nghiên cứu kỹ hơn về những ảnh hưởng của nó đối với cổ đông hơn là tập đoàn.
Mua lại cổ phiếu có thể có lợi và bất lợi
Các nguyên tắc tiếp thị giống nhau về Cung và Cầu
Bằng cách mua lại cổ phiếu của chính mình trên thị trường mở, một công ty sẽ mua lại một số cổ phiếu đang lưu hành của mình hoặc mua lại cổ phiếu đang được lưu hành trong công chúng. Điều này làm giảm số lượng cổ phiếu có sẵn cho công chúng, hy vọng dẫn đến việc tăng giá thị trường của cổ phiếu — hoạt động cơ bản của cung và cầu. Đây, hơn bất cứ điều gì khác, là mục tiêu chính của chương trình mua lại.
Tại sao một công ty mua lại cổ phần của chính mình
Khi một công ty lần đầu tiên được thành lập, nó bán cổ phần cho các nhà đầu tư, những người sau đó trở thành người sở hữu cổ phần của công ty mới thành lập. Tương tự như vậy, khi một công ty hiện tại đòi hỏi nhiều vốn hơn, vì bất kỳ lý do gì, chẳng hạn như tài trợ cho hoạt động, tài trợ cho các dự án mở rộng, tung ra một sản phẩm mới, mua lại một công ty khác, v.v., nó có thể vay tiền từ các tổ chức tài chính trả lãi suất cao. Hoặc, nó có thể bán thêm cổ phiếu cho công chúng để tạo ra các quỹ tiền mặt cần thiết.
Ngược lại, khi một công ty đang hoạt động tốt về mặt tài chính và có quá nhiều tiền mặt dư thừa trong kho tài chính mà không cần thiết ngay lập tức, nó có thể mua lại hoặc mua lại một số hoặc tất cả cổ phiếu của chính mình.
Có nhiều lý do khiến một công ty muốn mua lại cổ phiếu của chính công ty mình. Một số điều quan trọng hơn là:
1. Thay vì trả cổ tức bằng tiền mặt bổ sung từ dự trữ tiền mặt dư thừa của mình, nó có thể chọn mua lại cổ phiếu của mình, đó là một cách để thưởng cho các cổ đông. Nó phục vụ như một khoản tiền thưởng cho các cổ đông mà không cần phải hứa hẹn về việc thanh toán liên tục.
2. Chương trình mua lại có thể là một dấu hiệu cho thấy giá thị trường cổ phiếu của công ty có thể bị định giá thấp và nó cảm thấy đáng để đầu tư vào bản thân.
3. Là một lối chơi phòng thủ để ngăn chặn sự chiếm đoạt của thù địch từ những kẻ cầu hôn không mong muốn. Việc mua lại cổ phiếu có thể khiến giá cổ phiếu của công ty tăng cao đủ để làm nản lòng người cầu hôn tiềm năng.
4. Tăng tỷ lệ thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty - EPS - có thể làm tăng giá cổ phiếu của công ty, mặc dù đây là một loại trang phục cửa sổ.
Còn có những lý do khác mà một công ty muốn mua lại cổ phần của mình nhưng tôi sẽ không đề cập ở đây vì chúng vì những lý do tài chính phức tạp hơn mà có thể quá phức tạp để hiểu đối với nhà đầu tư bình thường.
Các động cơ nêu trên cũng đóng vai trò là lợi ích tích lũy cho cổ đông trong chương trình mua lại. Đây là cách nó làm việc.
Cổ đông được hưởng lợi như thế nào khi mua lại
Khi một công ty mua lại cổ phiếu của mình, điều đó gần như tự động dẫn đến việc tăng giá cổ phiếu của họ trên thị trường chứng khoán. Xem đoạn bên dưới "Mua lại có thể làm tăng giá cổ phiếu." Đây có thể là lợi ích trực tiếp đầu tiên của việc mua lại.
Nhìn vào bảng dưới đây về kết quả tài chính của McDonalds Corporation trong giai đoạn 3 năm, chúng ta thấy giá cổ phiếu vào đầu năm 2015 là 94,25 đô la. Vào cuối năm, giá đã leo thang lên $ 119,43.
Do việc mua lại cổ phiếu và có lẽ các yếu tố thuận lợi khác, giá cổ phiếu đã tăng đều đặn. Vào cuối năm, nó ở mức cao là $ 119,43 / cổ phiếu. Giả sử bạn có 200 cổ phiếu MCD, bạn có thể tự trả cổ tức bằng cách bán một số cổ phiếu với giá cao hơn nhiều.
Tuy nhiên, điều này làm giảm tỷ lệ sở hữu của bạn trong công ty vì bạn đã nhượng lại một số cổ phần của mình. Điều này có thể là một bất lợi cho bạn nếu công ty không tăng chi trả cổ tức thường xuyên bởi vì bây giờ bạn sẽ nhận được ít tiền cổ tức hơn cho số lượng cổ phiếu bạn sở hữu ít hơn.
Mua lại có thể phục vụ để tăng cổ tức trên mỗi cổ phiếu
Có thể nói, điều này thường xảy ra mặc dù công ty sẽ tăng tỷ lệ cổ tức do số lượng cổ phiếu trôi nổi trên thị trường ít hơn. Cuối cùng, bạn đã nhận được tiền thưởng từ việc bán một số cổ phiếu của mình và bạn tiếp tục nhận được số tiền tương tự trong cổ tức thông thường. Như bạn có thể thấy trong bảng trình bày bên dưới, MCD đã tăng tỷ lệ cổ tức trên mỗi cổ phiếu trong từng năm 2013-2015.
Mua lại phục vụ giống như tiền thưởng cổ tức
Sử dụng một ví dụ khác, giả sử rằng Công ty XYZ kiếm được 10 triệu đô la từ hoạt động của mình. Công ty có chính sách phân bổ 10% thu nhập để trả cổ tức bằng tiền mặt và có 500.000 cổ phiếu đang lưu hành. Điều này tương ứng với 2,00 đô la tiền mặt cổ tức trên mỗi cổ phiếu (10 triệu đô la x 10% ÷ 500.000).
Giả sử công ty trước khi trả cổ tức đã mua lại 100.000 cổ phiếu đang lưu hành của chính mình. Điều này sẽ làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành xuống 400.000. Nếu công ty duy trì cùng một tỷ lệ cổ tức 10% trên thu nhập 10 triệu đô la thì khoản chi trả bằng tiền mặt cho mỗi cổ phiếu bây giờ sẽ là 2,50 đô la được tính như sau: 10 triệu đô la x 10% ÷ 400.000.
Mua lại có lợi ích về thuế
Đây là một trong những lợi ích lớn mà chương trình mua lại cổ phiếu mang lại cho cổ đông. Như mọi cổ đông nhận cổ tức đều biết, cổ tức được công ty trả bằng tiền mặt được đánh thuế là thu nhập thường xuyên cho người nhận. Nhưng nếu bạn bán cổ phiếu và kiếm được lợi nhuận từ việc bán này thì lợi nhuận của bạn bị đánh thuế là lãi vốn theo tỷ lệ có lợi hơn.
Hãy quay lại ví dụ về việc bạn có 200 cổ phiếu MCD mà bạn đã nắm giữ trong hơn một năm. Giả sử chi phí trung bình của bạn cho những cổ phiếu này, mà bạn tích lũy từ từ trong nhiều năm, là 85 đô la cho mỗi cổ phiếu. Hãy giả sử thêm rằng thu nhập ròng chịu thuế hàng năm (sau khi khấu trừ) đặt bạn vào khung thuế 25%. Điều này có nghĩa là bạn bị đánh thuế 25% cho tất cả thu nhập nhận được, bao gồm cả cổ tức bằng tiền mặt.
Lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu được xử lý theo tỷ lệ tăng vốn có lợi hơn
Nhưng nếu bạn bán một số cổ phiếu của mình với giá thị trường hiện tại là $ 119, bạn sẽ chỉ phải trả 15% thuế thu nhập vốn trên lợi nhuận bạn kiếm được trong việc bán. Trong trường hợp này là 15% của $ 34 ($ 119 trừ đi $ 85). Vì vậy, bạn có thể có lợi khi bán một số cổ phiếu của mình và trả thuế suất nhỏ hơn trên lợi nhuận vốn. Cổ tức của bạn nhận được trên số cổ phiếu còn lại sẽ bị đánh thuế ở mức 25% mà bạn đang có. Nhưng vì bạn hiện có ít cổ phiếu hơn nên tác động của thuế 25% có thể không tệ như vậy.
Mua lại có thể làm tăng giá cổ phiếu
Bởi vì chương trình mua lại làm giảm số lượng cổ phiếu trên thị trường, điều này tương đương với việc loại bỏ cổ phiếu trôi nổi đang lưu hành. Giá trị vốn của một công ty chia cho số cổ phiếu đang lưu hành của nó sẽ trả về một giá trị sổ sách nhất định, là một trong những yếu tố quyết định giá của cổ phiếu. Đây được gọi là giá trị tài sản ròng của cổ phiếu, viết tắt là NAV.
Một yếu tố khác ảnh hưởng đến giá cổ phiếu là thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của công ty, là thu nhập của công ty chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Bản thân hai thành phần này, NAV và EPS có thể ảnh hưởng đến giá thị trường chứng khoán của các cổ phiếu đang lưu hành của công ty.
Ví dụ: Công ty XYZ có tổng tài sản ròng (ròng về nợ phải trả và vốn) là $ 10.000.000 và lượng cổ phiếu lưu động đang lưu hành là 1.000.000 cổ phiếu. Do đó, giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAV) là 10 đô la (10 triệu đô la chia cho 1 triệu cổ phiếu). Mua lại 100.000 cổ phiếu để lại cổ phiếu ròng là 900.000, sau đó chuyển thành NAV là 11,11 đô la
Theo cách tương tự, Công ty XYZ với tổng thu nhập ròng là 500.000 đô la sẽ có giá trị EPS là 0,50 đô la trước khi mua lại. Sau khi mua lại 100.000 cổ phiếu, NAV của công ty tăng lên 0,56 đô la theo cùng một phương pháp tính toán như trên.
Trong thế giới thực, hai yếu tố này không phải là những yếu tố duy nhất ảnh hưởng đến giá thị trường chứng khoán. Ngoài ra còn có yếu tố quan trọng của cung và cầu cộng với các cân nhắc liên quan khác dẫn đến giá thị trường cuối cùng. Dù vậy, NAV và EPS đóng vai trò rất quan trọng.
Ảnh hưởng của việc mua lại cổ phiếu đối với cổ tức và giá cổ phiếu trên mỗi cổ phiếu
Bảng cho thấy tác động của việc mua lại đối với cổ phiếu của McDonalds Corporation
LƯU Ý: Giá cổ phiếu giảm vào cuối năm 2014 là do các yếu tố không liên quan đến việc mua lại nếu không có giá cổ phiếu sẽ cao hơn.
Mặt dưới
Sau khi xem xét các tình huống có thể xảy ra khác nhau mà việc mua lại cổ phiếu có lợi cho nhà đầu tư cổ phiếu, đừng quá say mê với chương trình cho đến khi bạn đã xem xét các cạm bẫy tiềm ẩn của hệ thống.
Một công ty đang mua lại cổ phiếu của mình có thể cố tình làm như vậy để tăng giá thị trường một cách giả tạo vì những lý do mà nhà đầu tư nên điều tra.
Nhiều công ty trả tiền thưởng cao cho các giám đốc điều hành hàng đầu của họ có liên quan đến cách hoạt động của EPS của công ty. Như đã được chứng minh trong các ví dụ đã đưa ra, EPS có thể được cải thiện bằng cách thực hiện mua lại cổ phiếu. Nó nâng cao con số EPS bằng cách làm cho công ty trông có lãi hơn trong khi thực tế không phải vậy. Kiểu thay quần áo này có thể dẫn đến việc tăng giá cổ phiếu tạm thời với sự sụt giảm tiếp theo trong một thời gian ngắn sau đó.
Một công ty có thể mua lại khi đã đạt đến tiềm năng tăng trưởng tối đa và không còn cần nguồn tiền mặt cho mục đích này. Cơ hội để tăng trưởng thu nhập hơn nữa có thể đã đạt đến đỉnh điểm. Điều này có thể là dấu hiệu cho thấy giá cổ phiếu trì trệ hoặc thậm chí giảm trong tương lai.
Các nhà đầu tư nên đặc biệt cảnh giác với các công ty mua lại cổ phiếu của công ty khi họ tiếp tục gánh một số lượng lớn các khoản nợ dài hạn trong sổ sách của mình.
Có một bài báo thú vị đã xuất hiện trên tờ USA Today trong số ra ngày 14 tháng 11 năm 2015 của họ. Tiêu đề là "Mua lại cổ phiếu không phải lúc nào cũng là một thỏa thuận tốt cho các nhà đầu tư"
Tóm lại
Nhìn bề ngoài, có vẻ như chương trình mua lại là một phương pháp rất tốt để phân phối tài sản tích lũy của một công ty cho chủ sở hữu của nó, các cổ đông. Phương pháp phổ biến hơn để phân phối của cải cho người sở hữu cổ phiếu là dưới hình thức cổ tức. Nhưng cổ tức không làm tăng giá trị cổ đông mà việc mua lại có thể làm.
Tuy nhiên, như đã nêu trong bài viết này, có thể có nhiều lý do, tích cực và tiêu cực, tại sao một công ty lại mua lại cổ phần của mình. Các nhà đầu tư nên thực hiện một số cuộc điều tra về lý do đằng sau việc mua lại, cho dù đó là tốt hay xấu trong dài hạn. Trong thế giới đầu tư thường chấp nhận rằng việc mua lại chỉ có lợi trong ngắn hạn. Tác dụng lâu dài của nó không phải là tất cả.
Trong thế giới đầu tư thường chấp nhận rằng việc mua lại chỉ có lợi trong ngắn hạn. Tác dụng lâu dài của nó không phải là tất cả.
© 2018 Daniel Mollat