Mục lục:
- Kéo dài đồng đô la
- Chênh lệch Nợ
- Giảm xuống Chênh lệch Ghi nợ
- Lan rộng tín dụng
- Điều gì có nghĩa là bởi 'Rủi ro tiềm ẩn của các khoản lỗ không giới hạn?'
- GHI CHÚ:
Kéo dài đồng đô la
Bán các cuộc gọi được bảo hiểm đối với cổ phiếu bạn sở hữu hoặc được bảo hiểm so với tiền mặt trong tài khoản môi giới của bạn là một trong những chiến lược yêu thích của các nhà giao dịch và nhà đầu tư để tạo ra thu nhập và / hoặc tăng lợi nhuận từ các khoản đầu tư và quyền chọn cổ phiếu. Việc sử dụng chênh lệch quyền chọn cho phép nhà giao dịch kéo dài đồng đô la của mình để có thêm sức mua.
Chênh lệch kéo giãn sức mua của đồng đô la
Chênh lệch được định nghĩa là chênh lệch giữa giá đặt mua và giá bán được liệt kê trong chuỗi quyền chọn hoặc bảng cổ phiếu. Trong một chuỗi quyền chọn, nơi giá đặt mua được niêm yết ở mức 2,00 và giá được hỏi ở mức 2,25, mức chênh lệch là 0,25 đô la. Lý do mà giao dịch chênh lệch đang thu hút được nhiều người theo dõi là nó đòi hỏi ít tiền mặt hơn nhiều khi tham gia vào lệnh gọi hoặc đặt và cho phép nhà giao dịch / nhà đầu tư kiểm soát nhiều cổ phiếu hơn.
Ngoài hai loại chênh lệch chính, chênh lệch ghi nợ và tín dụng, còn có rất nhiều loại chênh lệch khác. Có sự lan truyền thay đổi, sự lan truyền theo lịch, sự lan truyền theo chiều dọc, sự lan truyền của loài bướm và nhiều sự kết hợp khác của kiểu này hay kiểu khác. Đối với bài viết này, tôi sẽ giới hạn bản thân để mô tả và minh họa hai loại chính, ghi nợ và chênh lệch tín dụng.
Chênh lệch ghi nợ được áp dụng chủ yếu như một chiến lược mua trong đó bạn có thể tham gia vào một vị thế mua với mức giá tùy chọn chiết khấu.
Chênh lệch tín dụng là chiến lược được người bán quyền chọn ưa thích hơn vì nó chủ yếu được áp dụng để giảm yêu cầu ký quỹ trong các lệnh bán hoặc đặt. Quan trọng hơn, chênh lệch tín dụng giúp bảo vệ người bán quyền chọn khỏi rủi ro nhận thức được về tổn thất không giới hạn trong việc bán quyền chọn.
Trước tiên, hãy để tôi liên hệ với hệ thống chênh lệch ghi nợ vì đây là hệ thống đơn giản hơn.
Giả sử bạn muốn mua cổ phiếu của Microsoft vì bạn tin rằng nó sẽ tăng giá trị trong một khoảng thời gian khá ngắn. Giả sử thêm rằng bạn chỉ có số dư tiền mặt là 3.000 đô la với người môi giới của mình và bạn muốn tham gia một vị trí trong Microsoft (MSFT) hiện đang giao dịch ở mức 24,30 đô la. Mua cổ phiếu hoàn toàn sẽ cung cấp cho bạn khoảng 123 cổ phiếu.
Bởi vì bạn cảm thấy chắc chắn rằng MSFT sắp thực hiện một động thái lớn lên mà bạn muốn kiểm soát hơn chỉ 123 cổ phiếu. Do đó bạn quyết định mua quyền chọn mua thay thế. Nhìn vào chuỗi quyền chọn của MSFT, bạn thấy rằng bạn có thể mua lệnh gọi 25 với giá chào bán là 0,58 đô la. Ở mức giá này, 3.000 đô la của bạn sẽ cung cấp cho bạn quyền kiểm soát khoảng 5.172 cổ phiếu, nhưng vì quyền chọn được bán với số lượng 100 cổ phiếu cho mỗi hợp đồng, bạn có thể mua 50 hợp đồng tương đương với 5.000 cổ phiếu kiểm soát của bạn.
Nếu giả định của bạn vượt quá và MSFT tiếp tục có xu hướng tăng thì vẫn ở mức 25,80 đô la, quyền chọn mua 25 của bạn có thể dễ dàng được định giá khoảng 1,95 đô la ở mức này, tùy thuộc vào thời gian còn lại trong hợp đồng quyền chọn. 50 hợp đồng (5.000 cổ phiếu) của bạn hiện có giá trị là 9.750 đô la. Nếu bạn đã mua cổ phiếu hoàn toàn, 123 cổ phiếu của bạn sẽ có giá trị hiện tại chỉ là $ 3,173 ở mức giá cao hơn mới là 25,80.
Bằng quyền chọn giao dịch, số vốn 3.000 đô la của bạn có thể kiểm soát 5.000 cổ phiếu MSFT trong khi nếu bạn mua cổ phiếu, bạn sẽ chỉ sở hữu 123 cổ phiếu. Bây giờ, hãy để tôi chỉ cho bạn cách sử dụng giao dịch chênh lệch sẽ cho phép nhiều sức mạnh hơn với số vốn 3.000 đô la của bạn.
Chênh lệch Nợ
Bằng cách thực hiện giao dịch chênh lệch mua cuộc đình công Cuộc gọi 25 ở mức 0,58 đô la và đồng thời bán cuộc tấn công Cuộc gọi 26 ở mức 0,21 đô la, bạn có thể giảm giá của cuộc đình công 25 xuống 37 xu (0,58 bớt 0,21). Bạn vừa giảm giá của cuộc gọi 25 và bây giờ chi phí thực tế của bạn chỉ là $ 0,37. Giao dịch chênh lệch thực tế là một giao dịch hai chân, trong đó bạn mua một chân và bán chân kia dẫn đến ghi nợ hoặc tín dụng ròng tùy trường hợp.
Với giá thực là 0,37 đô la, số vốn 3.000 đô la của bạn giờ đây sẽ cho phép bạn kiểm soát 8.000 cổ phiếu (3.000 đô la chia cho 0,37 làm tròn đến 100) của cổ phiếu MSFT thay vì 5.000 nếu bạn vừa mua Cuộc gọi 25. Tổng chi phí của 80 hợp đồng của bạn sẽ là $ 2,960 (0,37 x 80 hợp đồng x 100 cổ phiếu mỗi hợp đồng).
Nếu chúng ta giả định rằng giá của MSFT tăng lên ngay sau khi giao dịch chênh lệch, giá 25,80 đô la được đề cập trước đó, với quyền chọn mua 25 tăng lên mức giá 1,95, thì quyền chọn mua 26 sẽ ở mức khoảng 0,65 đô la, do đó mang lại cho nhà giao dịch lợi nhuận là 1.35 nếu anh ta chọn đóng spread vào thời điểm này. Tổng doanh thu của anh ấy sẽ là 10.800 đô la (1,35 x 80 hợp đồng x 100) trừ đi chi phí 2.960 đô la, thu về 7.840 đô la. Số vốn 3.000 đô la tương tự hiện đã mang lại lợi nhuận là 7.840 đô la bằng cách sử dụng hệ thống chênh lệch so với lợi nhuận là 6.790 đô la bằng cách sử dụng phương pháp gọi mua thẳng. Điều này là do nhà giao dịch có thể có được nhiều hợp đồng hơn bằng cách sử dụng mức chênh lệch so với các hợp đồng thấp hơn nếu anh ta chỉ mua lệnh.
Giảm xuống Chênh lệch Ghi nợ
Nhưng có một tiêu cực khi thực hiện chênh lệch ghi nợ.
Nhược điểm của việc thực hiện chênh lệch ghi nợ là tiềm năng lợi nhuận bị giới hạn ở sự khác biệt giữa các cuộc đình công quyền chọn mua và bán; trong trường hợp này, nó là 1 đô la (chênh lệch giữa cảnh cáo 25 và 26). Theo ví dụ ở trên, trong đó bạn có được 80 hợp đồng (8.000 cổ phiếu), do đó, lợi nhuận tối đa của bạn là 8.000 đô la nếu cổ phiếu cơ sở tăng lên mức giá 26 đô la hoặc cao hơn. Việc khấu trừ chi phí ban đầu của chênh lệch giá (2.960 đô la) để lại cho bạn lợi nhuận là 5.040 đô la bất kể giá cổ phiếu cơ bản tăng cao như thế nào.
Trong ví dụ ở đoạn trước, nơi chênh lệch dẫn đến chênh lệch là 1,35, đó là do cổ phiếu tăng giá nhanh chóng do đó gây ra sự biến động cao dẫn đến giá quyền chọn tăng bất thường.
Tại sao bạn sẽ hỏi, có ai muốn thực hiện chênh lệch ghi nợ khi tiềm năng lợi nhuận bị hạn chế không? Có thể có nhiều lý do tùy theo mục tiêu đầu tư của mỗi cá nhân và cách nhìn nhận điều kiện thị trường.
Tất nhiên, rõ ràng nhất là với một vị thế chênh lệch, bạn có thể kiểm soát nhiều cổ phiếu hơn cho cùng một mức vốn. Một lý do khác có thể là nhà đầu tư vào MSFT tin rằng cổ phiếu sẽ không tăng hơn chỉ vài đô la so với điểm vào cửa của anh ta / cô ta là 24,30 đô la. Trong trường hợp này, việc thực hiện spread cho phép anh ta / cô ta có khả năng giành quyền kiểm soát nhiều cổ phiếu hơn là chỉ mua các lệnh mua do đó kiếm được lợi nhuận lớn hơn nếu trên thực tế cổ phiếu chỉ tăng một vài điểm.
Nói tóm lại, lợi ích lớn của việc thực hiện chênh lệch ghi nợ là vốn cần thấp hơn để kiểm soát số lượng cổ phiếu lớn hơn. Và đây là lý do tại sao người ta nói rằng spread mang lại cho bạn nhiều lợi nhuận hơn.
Lan rộng tín dụng
Bây giờ chúng ta hãy chuyển sang chênh lệch tín dụng. Giao dịch chênh lệch tín dụng chủ yếu được thực hiện bởi người bán quyền chọn hoặc người viết quyền chọn. Điều này là do hai lý do rất quan trọng: nó làm giảm khả năng rủi ro không giới hạn trong việc bán quyền chọn mua trần; nó làm giảm đáng kể yêu cầu ký quỹ trong bán quyền chọn.
Như bạn có thể đã học về việc bán quyền chọn mua và quyền chọn bán khi được bảo đảm bằng cổ phiếu hoặc tiền mặt không mang lại nhiều rủi ro hơn việc bán cổ phiếu (nếu quyền chọn bán được thực hiện) hoặc được giao (mua) cổ phiếu cơ sở (nếu quyền chọn bán được tập thể dục).
Nhưng khi bạn bán các quyền chọn mà không sở hữu cổ phiếu hoặc không có tiền mặt để đáp ứng một giao dịch thỏa thuận, bạn được cho là ở trong tình trạng không có. Trong trường hợp này, khả năng mất mát của bạn là không giới hạn. Một tình huống rất rủi ro sẽ xảy ra trừ khi bạn là một nhà giao dịch quyền chọn dày dạn và rất am hiểu trong việc bán các quyền chọn trần.
Điều gì có nghĩa là bởi 'Rủi ro tiềm ẩn của các khoản lỗ không giới hạn?'
Dưới đây là cách bán quyền chọn không có giá trị có thể khiến một người đối mặt với rủi ro thua lỗ không giới hạn. Sử dụng Microsoft (MSFT) một lần nữa làm cổ phiếu đã chọn của bạn, giả sử bạn tin tưởng mạnh mẽ rằng cổ phiếu đã sẵn sàng tăng. Bạn muốn tận dụng lợi thế của sự tăng giá bằng cách bán quyền chọn bán so với cổ phiếu và do đó tạo ra thu nhập bằng tiền mặt.
Giả sử bạn muốn giao dịch 1000 cổ phiếu MSFT, điều này sẽ yêu cầu bạn phải duy trì tổng số dư tiền mặt là 24.800 đô la trong tài khoản của mình với giá hiện tại của MSFT là 24,80 đô la. Đó là số tiền bạn cần nếu bạn thực hiện một vị thế đặt có bảo hiểm. Nhưng giả sử bạn chỉ có 6.000 đô la trong tài khoản nhà môi giới của mình.
Nếu nhà môi giới của bạn đã đủ điều kiện trước cho bạn để bán các quyền chọn không có giá trị (được gọi là tài khoản ký quỹ), bạn có thể thực hiện giao dịch 1.000 cổ phiếu ngay cả với số tiền mặt ít ỏi này. Đặc quyền ký quỹ cho phép bạn chỉ cần xấp xỉ 25 phần trăm tổng giá trị của giao dịch để tiến hành giao dịch. Tỷ lệ phần trăm thực tế có thể không phải là 25 phần trăm sau một phép tính toán học phức tạp về yêu cầu ký quỹ. Nhưng đối với bài tập này, chúng ta hãy chỉ sử dụng 25 phần trăm để đơn giản hóa vấn đề.
Bạn xem xét các chuỗi quyền chọn cho MSFT và quyết định bán lệnh cấm OTM (hết tiền) 23 sẽ hết hạn sau 60 ngày với giá đặt mua là 0,17 đô la. Nếu bạn thực hiện một giao dịch thỏa thuận được bảo hiểm, bạn sẽ cần có số dư tiền mặt là 23.000 đô la trong tài khoản người môi giới của mình để bán cú đánh 23 lệnh (hợp đồng 23 x 10).
Với giao dịch trần, đặc quyền ký quỹ cho phép bạn chỉ có 5.750 đô la (25% của số tiền 23) trong tài khoản của mình để cho phép bạn bán 10 hợp đồng (1000 cổ phiếu).
Bạn tiến hành giao dịch và tạo ra dòng tiền $ 170 (giá thầu tùy chọn 0,17 x 10 hợp đồng). Nếu cổ phiếu tăng giá như bạn nghi ngờ hoặc không di chuyển gì trong thời hạn 60 ngày của quyền chọn bán thì giao dịch bán sẽ hết hạn và bạn sẽ nhận được 170 đô la mỹ từ 5.750 đô la bạn đã đầu tư cho ROI 2,9% trong 60 ngày.
Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu giá cổ phiếu đi theo hướng ngược lại, giảm xuống. Như bạn đã biết trong tình huống này, bạn có thể được chỉ định cổ phiếu nếu nó chuyển sang chế độ ITM (in-the-money) vào hoặc trước khi hết hạn.
Giả sử bạn được giao cổ phiếu khi giá của MSFT giảm xuống còn 21,50 đô la. Sau đó, bạn sẽ phải mua 1.000 cổ phiếu (10 hợp đồng) với giá thực hiện là 23, là giá hợp đồng khi bạn bán quyền chọn bán. Bạn sẽ cần 23.000 đô la để đáp ứng nghĩa vụ mua cổ phiếu với giá 23 đô la.
Bây giờ bạn đang mua một cổ phiếu ở mức 23 khi giá thị trường là 21,50. Vì bạn không có tiền để mua cổ phiếu - số dư tài khoản tiền mặt của bạn chỉ là 5.750 đô la - người môi giới của bạn sẽ buộc bạn phải bán cổ phiếu đã được giao cho bạn với giá thị trường hiện tại là 21,50, do đó bạn sẽ bị lỗ 1.500 đô la theo thỏa thuận ($ 23,00 - 21,50 x 1000).
Điều gì sẽ xảy ra nếu cổ phiếu đột ngột giảm xuống 18 đô la hoặc 15 đô la hoặc 10 đô la hoặc thậm chí thấp hơn? Các khoản lỗ của bạn có thể tiếp tục xảy ra nếu giá cổ phiếu giảm xuống. Đây là điều được gọi là “ rủi ro tiềm ẩn của việc thua lỗ không giới hạn” trong bán quyền chọn không.
Nếu bạn thực sự đến để phân tích tình hình chặt chẽ thì không có khả năng xảy ra tổn thất không giới hạn vì có nhiều loại thuốc giải độc cho căn bệnh này. Vì vậy, niềm tin rằng việc bán các tùy chọn trần trụi mang rủi ro thua lỗ không giới hạn là một trò hề! Một câu chuyện thần thoại! Rủi ro không tồn tại đối với các nhà giao dịch quyền chọn có kinh nghiệm!
Ví dụ: Sử dụng lại Microsoft, bạn có thể bán lệnh giao dịch thỏa thuận 23 (mức này gần mức phạt ATM là 25) với giá 0,16 đô la (giá chào mua) và mua lệnh giao dịch 22 (xa hơn mức phạt 25) với giá 0,09 đô la (giá bán) cho ròng tín dụng $ 0,07 ($ 0,16 - $ 0,09). Hoặc bạn có thể thực hiện mức đặt cược là 22/21 mức chênh lệch hoặc mức đặt cược 21/20. Bạn cũng có thể thực hiện các cuộc gọi chênh lệch bằng cách bán cuộc gọi đình công 26 với giá 0,21 đô la và mua cuộc gọi đình công 27 với giá 0,08 đô la với khoản tín dụng ròng là 0,13 đô la.
Trong ví dụ trên, khả năng thua lỗ của bạn đã được xác định rõ nếu cổ phiếu cơ bản đi xuống. Nó sẽ được giới hạn ở mức lỗ tối đa là 0,93 đô la (tấn công 23 - đình công 22 - tín dụng ròng là 0,07 đô la) trong khi về phía cuộc gọi, khoản lỗ ròng tối đa tiềm năng của bạn là 0,87 đô la.
Sau khi chỉ ra giá trị của spread trong việc hạn chế khả năng mất mát trong bán quyền chọn, bây giờ tôi hãy minh họa giá trị của giao dịch chênh lệch trong việc giảm yêu cầu ký quỹ trong bán quyền chọn.
Nếu bạn thực hiện một giao dịch bán quyền chọn không có nghĩa là, 10 hợp đồng của Microsoft đặt 24 hợp đồng ở mức 0,35 đô la, bạn sẽ cần phải ký quỹ với nhà môi giới của mình ít nhất là 5.650 đô la tiền mặt để đáp ứng yêu cầu ký quỹ bằng cách sử dụng lại mức ký quỹ giả định 25% tỷ lệ. Điều này được tính như sau: Tiền phạt 24 x 1000 (10 hợp đồng) x 25% bớt đi 350 đô la (phí bảo hiểm tùy chọn x 1000) = yêu cầu ký quỹ 5.650 đô la.
Thực hiện mức chênh lệch 24/23, theo đó bạn bán cuộc đình công 24 ở mức 0,35 đô la và mua cuộc tấn công 23 với giá 0,18 đô la cho tín dụng ròng 0,17 đô la, yêu cầu ký quỹ sẽ chỉ là 830 đô la. Điều này được tính như sau: Phạt 24 ít hơn Đình công 23 tín dụng ít hơn 0,17 x 10 hợp đồng = 830 đô la
Bằng cách thực hiện giao dịch chênh lệch, bạn đang đạt được hai mục tiêu; giảm rủi ro của bạn vì giao dịch bây giờ không còn trần trụi và, giảm số đô la yêu cầu ký quỹ của bạn. Như bạn có thể thấy, giao dịch chênh lệch yêu cầu vốn chỉ 830 đô la trong khi vị thế trần thẳng yêu cầu 5,650 đô la.
Tóm lại, sử dụng một phép so sánh khác, nếu bạn chỉ có số dư tiền mặt 5.650 đô la trong tài khoản người môi giới của mình, nó sẽ chỉ cung cấp cho bạn 10 hợp đồng sử dụng chiến lược quyền chọn trần trong khi số tiền tương tự sẽ mang lại cho bạn tổng cộng 68 hợp đồng sử dụng chiến lược chênh lệch.
Một lần nữa, như trong các ví dụ trước, bạn có thể thấy cách trải rộng mang lại cho bạn nhiều lợi nhuận hơn.
GHI CHÚ:
Bất kỳ và tất cả thông tin liên quan đến giao dịch cổ phiếu và quyền chọn bao gồm các ví dụ sử dụng chứng khoán thực tế và dữ liệu giá chỉ dành cho mục đích minh họa và giáo dục và không được hiểu là đầy đủ, chính xác hoặc hiện tại. Người viết không phải là nhà môi giới chứng khoán hoặc cố vấn tài chính và do đó không xác nhận, khuyến nghị hoặc gạ mua hoặc bán chứng khoán. Tham khảo ý kiến của cố vấn chuyên môn thích hợp để có thêm thông tin đầy đủ và hiện tại.
© 2018 Daniel Mollat